市场亟盼机构投资者壮大

　　⊙特约撰稿 程富强

　　中国期货市场自诞生以来，经历了1988年至1993年的初期发展阶段和1993年底至2000年的清理整顿阶段后，在2001年进入了规范发展阶段。

　　2004年2月，国务院发布《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》，第一次提出了将期货公司建设成为具有竞争力的现代金融企业的任务，对“稳步发展期货市场”做出进一步阐述和部署，成为指导期货市场发展的纲领性文件。自此，中国期货市场的成交量和成交额都出现了快速增长的局面，2007年我国期货市场的成交额首超40万亿元人民币，成交量也创出历史新高。

　　目前我国期货市场，无论是交易规模、上市品种还是期货市场功能发挥方面，都取得了巨大的发展。由于期货能够比较准确地反映未来市场的变动趋势，所以其已成为现货经营单位回避风险的港湾，期货价格已成为企业制定经营策略的重要参考，期货价格也因此成了政府管理部门决策的重要依据。但是，投资者结构不合理的问题却一直未都到有效的解决。

　　据有关资料显示，我国商品期货市场上近95%的交易者是中小散户，只有5%的交易者是机构投资者。以大连商品交易所客户持仓情况为例，2007年1月份个人客户为217245户，机构客户为10933户，个人客户占全部客户的比重达到95.2%。与之形成鲜明对比的是，国外成熟期货市场上的投资者以机构投资者为主。世界掉期与衍生品协会研究报告显示，世界500强企业中，有92%的公司正在有效利用期货工具来管理和对冲风险，其中有美国公司184家，占其国内公司的94%，日本公司81家，占其国内公司的91%。然而，在我国160多家中央企业和1200多家上市公司中，只有极少数企业和公司参与了期货交易，投资者结构不合理，是典型的以“散户”为主的投资者结构，机构投资者力量严重不足。

　　散户特征的市场，导致了我国期货市场波动剧烈，散户面对机构投资者处于弱势地位，无法与拥有现货资源的大户抗衡，从而出现“大户兴风作浪、中户推波助澜、小户随波逐流”的现象，加大了市场波动幅度。同时，机构投资者由于缺乏相应的对手盘，其套期保值的规模受到限制，市场深度不够，往往大户进出会对期货价格形成巨大的冲击，降低了机构投资者参与的积极性。

　　成熟的期货市场，需要良好的市场环境，“公平、公开、公正”的交易制度，完备、健全的交易机制和成熟的市场参与者，这几个方面因素相互配套。国内期货市场经过二十年的发展，前三个因素已经基本齐备，目前阶段当务之急就是培育机构投资者。培育合格机构投资者对整个期货市场的协调发展意义重大，一方面要大力增加期货市场的机构投资者的数量，另一方面要做好现有投资者的教育工作，注重“质”的提高。 “质”和“量”都要抓，两手都要硬。

　　（作者为广发期货研究员，全文内容详见中国证券网期货频道https://www.cnstock.com/08qihuo）