⊙特约撰稿 吴承根

　　作为经历了中国证券市场发展多年的证券行业参与者，笔者认为，A股若继续跌破1800点甚至以下，价值投资的机会将日益临近。迎接价值投资时代的来临，而不是过度的投机操作，恰恰是股市走出困境的重要一环。

　　受宏观经济、行业和上市公司基本面影响，股票价格往往提前反映基本面变化的预期，在非理性状态下，股价往往反应过度，偏离公司基本面，因此需要从长远的眼光考量股票的投资价值，当悲观的预期发生改变时，价值投资的效果就会逐步显现出来。

　　笔者认为，目前正是价值投资最好的时期。

　　首先，从市场估值角度分析，A股已经处在合理的低水平区域。从2007年10月份至今，A股市场的市盈率从65倍以上的高峰值迅速下滑到20倍以下，目前14-15倍附近的静态市盈率估值水平显示市场风险已处在合理的低水平区域。

　　即便是与作为成熟市场标杆的标普500指数估值水平相比，目前的A股市场也具有一定的投资价值。目前标普500指数的静态市盈率为11.00-12.00倍左右，市净率为1.75-1.85倍左右；A股沪深300指数的静态市盈率为14.00-15.00倍左右，市净率为2.20-2.30倍左右，A股即将接近标普500指数的估值水平。

　　其次，从股息收益率水平看，A股市场正显示出极强的吸引力。就目前A股市场来说，股息收益率水平正在不断上升。据统计，1999年-2007年A股市场的股息收益率平均为1.23%，2005年股息收益率达到了最高的2.2%，之后随着2006、2007年市场的大幅上涨，股息收益率急剧下降，2007年只有0.7%。

　　据测算，如果2008年上市公司预期分红比例达到30%，股息收益率为2.2%，将达到2005年时的股息收益率水平，而预期2008年股息收益率在4%以上的公司更将超过1/3。沪深300指数在1600点所蕴含的潜在股息收益率将与10年期国债利率基本接轨。

　　由于全球市场的整体暴跌，使得不少投资者产生恐惧心理。但系统性风险的快速释放，在股价迅速下跌之后，已经有不少公司股价进入到安全边际中。

　　迎接价值投资时代来临的过程（而不是过度的投机操作），正是中国证券市场不断走向成熟，市场有效性不断提升的过程，中国证券市场终将成为价值投资的沃土。随着投资者信心的增强，中国股市也一定能够走出困境。

　　（作者为浙商证券有限责任公司总裁）