⊙信达证券 马佳颖
从目前多位基金经理的表态中我们可以看到，市场人士对明年行情均持模糊态度。确实，一方面是不断恶化的宏观经济情况。美国近期最新披露的数据可谓惨不忍睹。美国最富裕、人口最多的加州再次面临破产危险。而我国即将披露的11月经济数据可能“很难看”。但是另一方面，政策做多的意愿、力度都如此强大。在经济恶化和政策利好的PK中，究竟谁能占据上风，现阶段很难有明确结论。在这样一个背景下，A股市场近期的强劲表现是缘于哪些可支撑的因素？这将决定股指后期走势和投资者的操作思路。
对于即将召开的中央经济工作会议的期待
为了提振全球不断恶化环境中的我国实体经济，管理层可谓不拘一格降利好。我们正在经历着一次前所未有的政策总动员。继4万亿刺激和降息之后，管理层把调控的手段从财政政策、货币政策延伸到汇率政策。连续三个交易日，人民币兑美元汇率都触及跌停。这是汇改以来最大的贬值幅度，体现出管理层为保出口行业、保经济增长的决心。日前十大教授联名上书，内容涉及内需、财富效应和资本市场在中国经济中的重要地位等内容，在中央经济工作会议召开前夕的敏感时间窗口，教授上书必然会引起管理层的高度重视。从此前政策延续的思路上，我们可以看到管理层为明年“保八”战役在提前布局。而资本市场中的投资者，作为国内潜在消费能力最强的一个团体，恢复其信心对提振内需有着非常重要的意义。因此在今年的经济工作会议上，会不会把股市复苏纳入到管理层刺激经济整体规划中的一个环节，值得期待。
冲击60日均线，恢复市场信心
60日均线无论在技术上还是在市场心理层面，都具有较为重要的意义。本轮调整以来，沪指还没有一次反弹能够突破这个位置。进入到11月，在“国十条”、“4万亿”、大幅度降息和规范“大小非”等一系列重磅利好的“轰炸”下，股指几次试图挑战60日均线，但均功亏一篑，在很大程度上消耗了做多能量。而昨日曝出社保增仓百亿、汇金大举增持建设银行7000万股的消息后，投资者的信心被有效提振。权重股拉台股指大幅反弹，题材股借利好环境和市场情绪再度活跃。关键点位能凝聚起如此高涨的市场人气实属不易。这为冲击60日均线提供了必要的条件。此外我们看到，深成指早在降息那天就已经创下反弹新高，前几个交易日收盘点位均在60日均线之上，因此沪指这次突破这个技术和心理上的双重关口，概率很大。
指标股是否真正启动尚待观察
从这两个因素可以看出，目前支撑股指上涨的主要因素归结起来就是政策预期和市场信心。而且这二者是相辅相成的，政策预期落实，市场信心就能逐渐恢复。因此现阶段，我们关注的重点仍然集中在政策层面。下周一召开的中央经济工作会议将成为股指短期走势的一个重要影响因素。
在经济恶化、政策做多的市场氛围中，投资者的操作仍然要保持谨慎。昨日指标股全线上涨，社保和汇金的增持被看作是抄底的信号，笔者认为还有待继续观察。和题材股不同的是，指标股的启动一定要有内在价值作为支撑，而目前我们尚看不到乐观的预期。此外，回顾此次反弹，涨幅最小的就是这些指标股。在港股反弹延续、A股面临冲关的时刻，指标股的启动更有补涨和拉台股指的感觉，其意义也只是体现在对市场重心的稳定上。因此笔者不建议投资者追涨指标股，关注的重点仍然集中在前期的强势品种，即小市值的、与刺激政策相关的行业和板块。