化工业估值近历史低点 长期投资价值已现
2008年12月04日 来源：上海证券报 作者：（长江证券 徐斌）
从今年8月开始，主要化工产品量价齐跌带来行业利润增速放缓，毛利率下滑，化工业进入景气下降通道，目前不少化工产品的价格已跌至或接近成本价，下跌空间已不大。随着成本进一步回落并逐步企稳，行业利润水平有望回升，但许多子行业存在产能过剩情况，新增产能需要一段时间消化，未来行业景气回升主要依赖于全球经济回暖及内需启动。
化工板块公司经过前期股价大幅回落，基本已反应了对未来较悲观的预期，9至10月份的化工产品价格暴跌也印证了这种预期，目前基础化工行业2008年、2009年的动态PE分别为12.01倍和7.93倍。
目前来看，无论从估值还是盈利水平都已经接近历史底部，即使考虑2009年盈利的不确定性带来盈利下调风险，长期投资价值已经体现。我们看好需求刚性及成本下降的支农行业，包括农药和化肥，这些行业的成长主要依靠技术进步，以下游需求为导向，不断推出新产品和新技术，向下游及相关多元化的方向进行扩张，它们在产业升级的大背景下有望获得超额收益，如新安股份、烟台万华等。
（长江证券 徐斌）