煤炭业暴利时代终结 大公司繁荣依旧

　　全球主要国家煤炭生产成本趋向稳定增长，而我国煤炭生产成本进入快速上涨周期，预计2008年至2010年成本年均复合增长率超过10％，供需均衡条件下资源税从价计征将适时推出，炼焦煤和动力煤现货价格增长乏力，而重点合同煤涨幅预计为5％至10％或至少保持平稳，成本和需求压力下，行业进入增收不增利的尴尬时代，煤炭业暴利时代终结。

　　然而，我们对比美国煤炭行业的发展历程，发现从全球范围看，煤炭业的集约化发展成为必然，煤炭公司之间的竞争将由短期价格、渠道和客户竞争转向以资源获取和集约化生产的更高层次竞争阶段，我国煤炭行业的龙头公司将通过内涵式发展和外延式扩张走向繁荣。

　　宏观和中观比较显示，与其他大宗商品类似，煤炭股的行业性机会多出现于经济过热阶段，并与行业PPI增速密切相关，龙头公司由于较保守的销售策略和政策支持下的行业整合将获得长期可持续的发展能力，即使与国外优秀公司相比，其营运效率也非常突出，我们继续维持对中国神华和中煤能源的推荐评级。

　　（长江证券 邹振松）