国泰：股市回调压力渐显

　　上周大盘出现跌宕起伏，在下探至1850点附近获得支撑，随后“双率”下调促成大幅高开，一度上至2000点之上，但引发大规模抛压。政策性利好，与谨慎的市场套现行为形成博弈，后势仍有待方向的进一步明确。持续回调使得市场心态发生明显变化。

　　回顾本轮反弹行情，市场以政府四万亿经济刺激计划为契机，在技术超跌的基础上政策受益板块轮番活跃，并带动市场人气。中小市值概念股快速切换，游资短炒的迹象较为明显。上周初医药板块的昙花一现，标志着热点轮动的格局结束。随着热点的匮乏，赚钱效应的削弱使得资金加速离场。

　　此外，权重股的持续低迷也是抑制股指走势的重要因素。前期沉寂的大小非也随着行情的好转加大减持的力度。

　　中期反弹处于一个微妙的时期。

　　易方达：周期快速逆转?

　　在全球经济受到金融危机影响日益严重之时，中国政府提出了4万亿的巨额经济刺激计划，此举震动全球，并带动全球商品市场、股票市场大幅反弹。毋庸置疑，如此庞大的投资刺激计划的确能使中国经济受外需急剧下滑的影响减小，并且在当前各项宏观经济数据日益恶化之时提振公众信心，也反映了政府的魄力和决心。但接下来各个地方政府的投资计划却让人愈发担心，从2万亿到昨天的18万亿。

　　由于中国政府良好的资产负债表使得我们相信中央政府的投资资金来源不用担心，但是地方政府投资的资金如何解决，如何对各地庞大的投资计划进行有效管理和监督又成了大家担心的另一个话题。如果对各地的投资没有一个稳妥详细的统筹安排，会不会在明年下半年又看到一轮新的通胀？！

　　正如年初时我们提出在通胀的形势下不能对经济进行简单打压，那样容易导致经济的骤冷；现在我们同样也担心各地蜂拥而上的投资是否带来新的通胀和新的一轮产能过剩、无效投资。本轮经济周期性调整已成定局，经济周期是经济体内在不稳定性周期性发作的表现，外力无法改变经济体的周期性，政府干预只能缓解周期的表现。

　　国投瑞银：关注内需基建

　　上周，由于市场担忧中国经济运行问题严重，尽管央行于宣布大幅度降息108基点，随后两市依然没有起色，全周两市依旧以下挫告收。以目前的态势看，政府在保持经济持续发展方面可谓不遗余力：4万亿经济刺激计划、连续降息、改革增值税征收办法等重大措施在短期内集中颁布。展望后市，国内刺激经济手段尚有大量潜力可待挖掘，积极的经济政策有利于保持经济持续发展，从而有利于巩固股市的长期投资价值，但全球拯救金融危机的有效性尚待观察，建议继续配置于债券类产品以受益于进一步降息的预期，并适度关注受益于大规模内需建设计划的行业，比如重型机械、交通运输、节能环保等行业。

　　（整理：谢卫国）