|
周期性行业将陆续见底
国信证券预计，2010年将是此轮经济周期的底部，2007年四季度开始的经济下行是经济内在调整压力的必然结果，外围突发因素延长了这次周期性调整的时间，两年的周期性调整是必然，2009年“保8”没有任何问题。
国信证券表示，先导性行业——房地产业2009年下半年将率先见底。一系列支持房市强有力政策的累积效应有助于房地产市场的逐步复苏，市场低估了政府三年9000亿元保障性住房的拉动效应。该计划将极大地缓解房地产投资的负增长，预计带动2009年房地产投资增长5%。房地产业在2009年底率先见底，将引领中国经济逐步走出周期性调整。
另外，反周期财政政策是明年经济最大引擎。国信证券表示，4万亿为主的经济刺激，依然是延续过去的反周期经验，积极财政政策每年将拉动GDP2个百分点以上；政府采取结构调整政策的反向操作，并且人民币暂停升值步伐都有助于减缓出口增速下滑。
CPI快速回落为实施宽松货币政策提供条件。国信证券表示，通胀率快速回落验证该公司年初的判断，宽松的货币政策以及经济增长下行逐渐趋稳使得通缩担忧并无必要，预计明年的CPI为2.5%，2010年为3.5%，2009年存贷款基准利率下调3次左右，每次27BP；存款准备金率下调3-4%。
市场已完成大部分下跌
在经历了2008年“断崖”式的下跌之后，我国A股市场是否依然深不可测？国信证券基于对宏观经济的判断和美国股市历史走势的经验，认为我国A股上市公司将在明年二季度迎来业绩风险集中释放期，市场已经完成了大部分的下跌，明年上半年之前市场将依托1500点的支撑展开震荡。
国信证券表示，全球经济衰退引发了大宗商品价格泡沫破裂，给中国加大对“短板”领域的投资提供了契机，不仅抵御了经济过快下滑势头，同时有助于促进民生和产业结构的升级优化。在低利率环境下，一旦金融市场动荡结束、经济出现转机，股票资产将成为下一轮全球流动性追逐的目标。金融板块的机遇也在于此。
但国信证券提醒谨防企业盈利超预期下滑等多重风险。大小非解禁减持压制着市场估值，截至2010年底各类限售股实际抛压约为2万亿元；2008年下半年至2009年中期，经济加速下行和物价指数迅速回落的过程中，企业面临产能利用率下降、收入增长减速、1.9万亿元的存货出清等多重负面力量作用而出现盈利下滑幅度超预期的可能。A/H股整体溢价重新回到50%以上，尤其是上游资源类权重股的溢价率达到1倍制约着A股市场短期回升空间。因此近期以仓位控制为主的波段性操作是最佳的防御性策略。
国信证券表示，未来投资机会在于基于需求确定与成长性的积极防御。建议超配行业：铁路运输设备、建筑、电力设备、新材料、农资、民爆； 标配行业：金融、地产、建材、建筑机械、电力、钢铁、铁路运输、广播与电视、软件与服务、连锁超市、医药保健、农林牧渔。