煤炭业关注收购资产较明确公司

　　今年以来，煤炭下游行业的增速明显放缓，而原煤产量的增速则基本稳定，供大于求的局面已经逐步显现，而各行业回暖可能需要较长的时间，因此，煤炭价格面临的下行压力依然较大。

　　随着金融危机对实体经济影响的加重，人们普遍担心能源需求将进一步下降，从而致使国际煤炭价格继续大幅回落。受国家暂停出口、配额发放、关税提高及国际煤价巨幅变化的影响，我国煤炭出口呈现出较大波动。

　　受益于年内煤价的数次上调，上市公司2008年的业绩高增长将无悬念，而2009年存在较多的不确定因素，主要有宏观经济面何时转暖，国内煤炭的供需状况和煤价的运行趋势如何以及资源税改革的出台时间及征收税率等。

　　虽然煤炭上市公司的相对估值已处于较低水平，不少公司的分红比率也较高，但是考虑到经济的复苏带动能源的需求恢复尚需时日，明年的煤炭均价很难在今年的基础上再有较大提升，我们给予行业投资评级为中性。

　　2009年的投资机会来自于收购母公司资产较为明确的公司如盘江股份、恒源煤电等，此外，对于大型的以生产优质动力煤为主的中国神华、中煤能源等，也值得长期关注。

　　（上海证券 严浩军）