并购贷款新政 指明重组并购方向
日前银监会对外公布了《商业银行并购贷款风险管理指引》，明确允许符合条件的商业银行开办并购贷款业务。指引称，此举是为引导信贷资金合理进入并购市场，更好地为加快经济结构调整、产业升级提供良好的信贷支持，促进国民经济又好又快发展。指引明确规定，并购贷款是用于支持我国境内并购方企业通过受让现有股权、认购新增股权，或收购资产、承接债务等方式以实现合并或实际控制已设立并持续经营的目标企业的并购交易。显然，在银行贷款支持的并购交易中，并购方与目标企业之间若具有较高的产业相关度或战略相关性，并购方通过并购获得研发能力、关键技术与工艺、商标、特许权、供应及分销网络等战略性资源，其核心竞争能力定然再上台阶。重组双方若涉及上市公司，通过整合进一步提高可持续发展能力和市场竞争力，对其估值水平的提升大有裨益，对于市场重心的稳定也将起到积极的作用。
银行业率先受益 提振盈利预期
银监会相关负责人介绍说，银监会对并购贷款业务不采用审批制的准入方式，凡具备一定资质条件的银行，可在开展并购贷款业务之前，根据指引的要求制定并购贷款业务流程和内控制度，并以书面形式报告监管机构后实施。显然，指引的发布，对于规范银行并购贷款行为，提高银行并购贷款风险管理能力，加强银行业对经济结构调整和资源优化配置的支持力度，促进行业整合和产业升级，将起到积极的作用。
由于降息周期的来临，尤其是此前的不对称降息对银行业的整体营收将带来一定的负面影响，因此市场因为高息差时代的终结，对银行股的盈利增速预期黯淡，银行股的市场表现也较为一般，甚至一度因为其权重而拖累股指上行。而从目前的市场表现看，消息面的积极变化再度让银行股获得追捧，这也是周三银行股盘中发力上行的重要原因。
关注并购预期强的行业和个股
近年来，国家通过采取一系列宏观调控措施，推动我国产业升级，行业重组不断深化，国有大中型企业、地方性国有企业和民营企业并购重组活动日趋活跃。目前A股市场的平均市盈率不到18倍，平均市净率2.5倍左右，其中不少上市公司低于平均水平，估值相对较低，从而有望成为并购的首选对象。另外，受产业政策扶持，行业并购重组已提速的相关上市公司未来的想象空间更大，如钢铁业重组的风起云涌，而电力、交运等民生行业的并购也有望率先获得支持，相关企业的趋势性投资机会值得关注。
（恒泰证券 王飞）