信用门槛降低提升市场底部

　　货币政策放松分为两个层次：一是条件的放松，体现在降息、降低存款准备金，以及放弃信用额度的管制等货币工具的使用上等。二是体现在实质性的放松因素：首先表现为流动性的增加，这个归之为信贷创造；其次是信用成本的下降，体现在代表风险的利差水平下降。对于市场影响最大的是信贷门槛降低带来的流动性放松，条件上的放松只是实质性放松的必要条件，而非充分必要的等价条件，因此信用门槛的降低和进一步降低将提升市场的底部并走出行情。建议投资者重视金融国九条中的要义，尤其是对于资本市场的意义，九条意见不仅仅是建构给实体经济和市场输入流动性的框架，重要的是能降低信贷门槛，舒缓信用紧张，进行杠杠扩张，信贷门槛的降低相当于降低合理的风险溢价水平，这有助于提升市场的估值底部。对于投资操作策略，建议关注政策和宏观数据两个方面，一是中央经济工作会议带来的机会，如果有相关的政策逐步细化，将成为投资驱动板块，以及最近的燃油税改革和房地产市场积极变化带来的投资机会。二是如果宏观数据不是很理想，以及对政策预期的落空，市场有较大调整则是逢低吸纳股票的机会。