今年以来，债市较好的表现令开放式债券基金无论在成立数量和募集的资金均超过去年销售火红的股票型基金。同样，在封闭式基金，我们也迎来了国内首只以债券投资为主的基金——富国天丰。基金设置封闭期为3年，80％以上资产投资于债券，经过3年封闭期后会转成上市交易的开放式基金 （LOF）。基金于12月8日正式上市，截至上周四的折价率为2.63％。

　　封闭式债券基金与开放式债券基金相比，有其一定的优势。例如，基金封闭期内不用受投资者申购赎回的压力，可以充分利用资金投资流动性较差但收益率较高的债券品种并持有到期。另外，基金也可进行更多回购等杠杆交易来增加收益。在这个基础上，这类债券的基金的收益率也会相对提高。对于追求收益率且稳定分配的投资者来说，这是该类基金最大的吸引力之一。例如，在相对成熟的美国市场，封闭式债券型的收益率要比开放式高。晨星数据显示，截至2008年12月10日，美国封闭式债券基金过去12个月平均收益率比开放式的收益率超出一半。这也是国外投资者喜欢这类产品的其中原因。目前在美国641只封闭式基金中，包括普通债券型基金和美国市政债券在内的封闭式债券基金占比达到64％，股票型基金的比例仅有29％；在规模上，封闭式债券基金也超过封闭式股票型基金。

　　由于在二级市场交易，与其他封闭式股票基金一样，封闭式债券基金也会出现溢价和折价的现象。富国天丰在上周出现折价并不出乎意料。折价似乎是现在国内封闭式基金的一道统一的风景线（除了带杠杆效应的瑞福进取外），早期的溢价情况已经不再。这只债券基金是否会像其他封闭式股票基金一样出现大幅折价率或者出现溢价呢？答案是不确定的。但由于主要投资资产类别不同，债券基金的折价率可能会比股票基金低，较股票型基金低的波动率和收益分配更稳定是其中原因，且封闭期仅为3年，市场价格长期出现像股票型基金的大幅度折价的可能性不太高。这在美国市场上也有所体现。在美国两种类别的封闭式基金过去12个月的平均折溢率比较中，股票型基金平均折价率较债券基金就低超过1个百分点。

　　笔者认为，该基金对债券基金的未来发展方向的启示不容忽视。