零售行业农村市场消费正在启动

　　11月份我国社会消费品零售总额9790.8亿元，同比增长20.8%，增幅比上月回落1.2个百分点，1-11月累计，社会消费品零售总额97759.2亿元，同比增长21.9%，增速比前10个月放缓0.1个百分点。值得注意的是， 农村市场增速开始超越城市，这预示着农村市场的消费启动已初露端倪，新农村改革对农村市场启动的利好效应已开始在消费领域有所体现，因此我们提醒投资者关注农村消费市场的潜力和未来对城市消费下滑的抵补作用。

　　展望未来，我们预计12月份名义消费增长和CPI仍将持续下滑。近期借助大盘反弹，零售整体估值有所修复，我们判断优秀零售商在09年依然能跑赢市场整体。从基本面角度看，我们的推荐是：苏宁电器、银座股份、东方市场、小商品城、武汉中百和合肥百货，同时建议关注政策性主题和市场热点主题带来的投资机会，如世博概念的豫园商城、政策扶持的超市下乡等等。

　　（申银万国）