零售业增速虽快 但趋势依然向下

　　11月份我国社会消费品零售总额9790.8亿元，同比增长20.8％，增幅比上月回落1.2个百分点，1至11月社会消费品零售总额97759.2亿元，同比增长21.9％，增速比前10个月放缓0.1个百分点。

　　若剔除CPI因素影响，11月社会消费品零售总额实际增速为18.4％，1至11月累计实际增速为15.6％，2008年我国社零总额一直保持较高增速，在今年第三季度达到高峰，特别是9月的18.6％创出本年新高。

　　展望未来，我们预计12月份名义消费增长和CPI仍将持续下滑。近期借助大盘反弹，零售整体估值有所修复，我们判断优秀零售商在2009年依然能跑赢市场整体。从基本面角度看，我们的推荐是苏宁电器、银座股份、东方市场、小商品城、武汉中百和合肥百货，同时建议关注政策性主题和市场热点主题带来的投资机会，如世博概念的豫园商城、政策扶持的超市下乡等等。

　　（申银万国 金泽斐）