周三5年期国债1.78%的中标利率无疑刷新了中国债券的历史。当市场终于看到原来不可想象的情况成为现实时，情绪立刻出现了强烈升华。既然5年国债收益率都能大幅跌破2%，收益率曲线长端一定要随之修正。当天债券市场旋即掀起了一轮中长期债券的暴涨行情，例如10年的08国债18收益率由周二的2.87%附近迅速变为2.70%附近，市场也对长债近期的上涨幅度形成了相当正面的预期。

　　与周三长债大幅上涨相伴的，是各类品种债券的普涨行情。其中，出现了对尚未充分炒作题材的挖掘行情，例如对含权债价值的挖掘行情。

　　由于定价相对复杂，含权债流动性一直相对较差，市场对之的认可程度也相对普通债券为低，这就造成含权债往往存在收益率高于同期限（考虑行权或不行权时）收益率曲线点位。在债券市场相对平和时期，投资者普遍会倾向于回避含权债券，即便其收益率存在一定溢价。但是当所有的普通债券都已经大涨特涨，收益率水平已经接近机构心理承受能力的底线时，机构不得不将视线落在原来冷门的品种，含权债的相对高收益受到重视，投资者增加，从而改变供需关系和品种流动性，含权债价值得到挖掘。这正是目前市场行情发展的一个趋势和必然现象。

　　谈及含权债券价值的挖掘和投资，笔者联想到设计一个全面、系统而实时反映含权债券价值的软件的必要性。如果有一个界面，能够实时根据市场真实成交价格（或者市价估值），计算出含权债行权收益率、不行权收益率，根据实时的收益率曲线计算期权价值，并将所有的含权债列入同一个界面进行对比，则投资者和交易员们就能够很清楚和便捷地跟踪不同含权债券的价值，并迅速捕捉到市场机会和进行交易。实际上，这就是一个精细化操作和管理的问题。随着市场越来越完善，发展程度越来越深，债券投资的技术将日臻完善和精细，这是笔者近几年明显感到的现象，和短短几年前相比，中国债券市场确实已经越来越精细化。