中国一二航整合 提升核心竞争力
中国一航和中国二航的合并挂牌，标志着我国航空工业大规模整合的开始。合并前，中国二航的汽车类资产要明显多于中国一航，并且在两大集团之间有同业竞争的问题，合并后，新组建的中国航空工业集团公司集中了中国航空制造业的核心力量，拥有2200亿元总资产，共拥有21家A股及H股上市公司。作为我国大型制造业集团，中国航空工业集团将同步规划航空、汽车两大主业，并且国家资金支撑也将向这些产业倾斜，整合后的航空工业核心竞争力得到明显提升。
产业转型升级 整合初显成效
我国军工行业正处于从主承制商向系统集成商转变的第二次产业转型升级，2009年军工行业通过产业转型升级，并将带来明确的投资机会。军工行业产业升级的驱动因素主要有以下，首先富国强兵、国防建设新政使我国军费开支较快增长；其次，军工上市公司资产注入仍然不断；再次，“十一五”期间，国防工业技术进步与军品生产能力提高，推动军品外贸进入较快发展期。基于此，我国航空工业明确提出未来9年纲领性发展战略是“两融、三新、五化、万亿”，该战略的实施将加速航空工业第二次产业升级。通过数据对比可以发现，近年来航空制造业A股上市公司收入、净利及每股收益保持增长势头，资产注入使2008年前三季度净利润、每股收益急剧增长632.35％与465.79％，专业化整合初显成效。
机遇与风险并存 关注资产注入题材
中国一二航合并是航空业再度整合的需要，能更好集中技术优势，为国防及大飞机项目提供支持，但我国正在建设的高速铁路的开通对我国航空市场势必会有较大冲击。另外，从全球化的航空市场估值水平看，也不具备吸引力。
目前A股航空类上市公司平均盈利能力低于国际水平，而我国航空制造业未来将完全融入全球市场和全球竞争，在可以预见的未来10至15年中，我国航空制造业增长值得期待。现在我国航空制造业股票平均PE在13倍左右，高于全球9.21倍的平均水平，并无足够估值吸引力。
尽管如此，但资产注入还是军工业的主要亮点，2008年随着一二航合并，航空制造业也拉开了进一步整合序幕。按照新中航事业部的分类，在资本市场上将主要组建发动机、运输机、直升机和重机平台，将集团相关资产逐渐注入上市公司，具有资产注入潜力的上市公司将有更好的增长前景，具有军民两用业务的公司能更好受益于军工采购的稳定性和高毛利，同时也能受益于民用产品的高增长性，个股方面可关注哈飞股份。（金证顾问）