去年岁末人们沉浸在资金流动性泛滥泡沫的享受中，殊不知撤退的“集结号”即将吹响。同是岁末，如今人们忧心忡忡于大小非压力和对实体经济下滑的恐惧，殊不知覆盖诸多领域的密集救市措施恰似开往春天的“和谐号”动车组鸣笛，从A股市场的指数投资而言，可谓机遇绝对大于风险。

　　虽然金融海啸肇始于美国次贷危机，但美国资本市场仍然是研究各类经济危机的最佳教科书。在过去一个多世纪里，美国从一个农业经济国转变为工业经济国并向科技导向的经济国演变，其间亦经历无数坎坷，但扣除通胀因素后，充分分散化的普通股投资组合具有6.5%—7%的年收益率，是所有投资领域中回报最稳健和最具可持续性的。此外，本土远离战争也是美国资本市场回报稳健的关键因素，无论是一战、二战，战火皆未燃及美国本土，其他国家和地区的资本市场皆因战争产生过断层。

　　中国改革开放的30年也证明了“和平与发展”因素的重要性，现在投资者恰恰又站在一轮新30年投资规划的起点阶段，金融海啸给境内经济体带来的负面因素有目共睹，但若论正面因素，若干年后您就会发现，金融海啸给境内股市和楼市带来了极佳的入市机遇。

　　由于2001年至2005年中国经济高增长低通胀阶段，股市和楼市走出了截然相反的牛熊走势，因此人们往往将股市和楼市视作对立的市场。其实不然，股市和楼市皆属于资产价格范畴，投资趋势线最终是保持一致的，只不过股市更具有流动性优势，应领先于楼市启动，2009年新牛年来临之际就有可能逐步表现出这个规律，股市可能会走出先“L”形后“U”形的走势，虽然相当长的时间内6124点可能是A股的珠峰，但未来两年仍可能复制1992年至1997年箱体活跃的态势。楼市复苏的时间可能会延缓两年左右，因为虽然目前政策亦救楼市，但楼价在此阶段只是艰难盘整，楼市进入买方市场后，自住或改善型购房者绝不能错失入市的良机。

　　就股市而言，社保基金和汇金公司入市选购指数产品和金融股好比驾驶“和谐号”动车组的两位驾驶员已上岗，意味着在2000点下方乘坐指数型投资的车厢已具备游刃有余的价值安全边际。而楼市虽然复苏略有滞后，但您总不能等待楼市起波澜之际再度扼腕吧？未来两年楼市进入买方市场后，投资者应根据自身住房需求果断选购，因为全球央行救市皆采取放松银根的措施，中长期势必会出现巴菲特所说的“短期持有现金看似安全，但长期而言货币购买力肯定会贬值”的现象。

　　投资“先股市、后楼市”已具备价值基础，而股市和楼市真正的坎坷可能会产生在2020年前后，届时人口结构的变化因素将使资产价格面临真正的考验。届时中国的城市化进程如果接近60%的目标，资产价格上扬的动力将会减弱；届时人口结构中为人父母者多为80后、90后，虽然人均月收入可能远高于现在，但储蓄率会远低于现在，信用消费杠杆率却高于现在，这将会削弱资产购买力并带来资产价格的脆弱性。若按人均年收入水准和房产价格是很难解释中国房贷的月供能力的，其实，由于独生子女政策以及高储蓄率，目前年轻人的购房首付款以及随后的月供、生活补贴很多都是由父母补贴的，往往是6个人供一套房。但到了2020年前后，当80后、90后人群为人父母时，月收入虽递增，但他们替子女支付购房款的能力反而弱于现在为人父母者，而当城市化进程接近60%时，核心城市的楼价商业推动力量也会逐步减弱。股市和楼市同属资产价格范畴，起始于2009年的资产价格慢牛可能会在2020年前后面临真正的坎。

　　至于大小非问题，人们研究的重点往往侧重流通比例和持股成本，其实，大小非问题真正症结所在是创始股东和高管的责任问题，前者仅是估值和资金流动性的问题，并不会成为牛市的障碍。历史上市场曾出现过职工内部股的现象，有趣的是，当职工内部股受限三年不能流通之际，不少大股东（当时上市公司整体上市不多）铆足了劲给上市公司喂奶并听从流通股股东意见频频送股，一旦职工内部股获得胜利大逃亡的机会，则融资圈钱、业绩变脸现象频频出现。纳斯达克股市崩溃之前曾频发创始人股东巨额套现现象，这是撇除估值因素之外导致纳斯达克股市崩溃的另一重要因素。投资者溢价投资上市公司购买的并不仅仅是有形资产，更包含根据创始人股东或高管股东经营能力折现后的无形资产，创始人股东和高管股东具备掌握经营调节利润之便利，其股票兑现之后，创业者和高管的经营动力势必会减弱，解决这个难题才是大小非问题长治久安之关键。