“前一阵子有个别厂商因交易PTA期货而产生了较大亏损，我觉得这是一种投机的情况，PTA期货作为保值工具本身并没有问题。”翔鹭石化董事长黄耀智博士在接受本报记者采访时反复强调，期货市场所具备的套期保值功能对生产企业有着正面、积极的意义。

　　对于期货市场，黄耀智形象地将其比作“别人的仓库”。“我们实际上就是把期货当作一个仓库，我可以建仓在里面，对我的存货进行运用，或者对产销进行调剂。期货市场完全可以扮演一个非常健康的角色，至于某些人站在错误的角度运用这个工具去过度投机，那是这些人的问题，和期货市场这个工具本身无关。”

　　在翔鹭石化，管理层对PTA期货的操作理念也走过了一段渐变的路程。“董事会核准我们适当参与期货市场后，最开始我们只允许单向做空，也就是纯粹的销售渠道。后来我们逐渐感觉到，只做单向卖空操作就失去期货的意义。”翔鹭石化业务部经理、高级工程师李海告诉记者，随后经过一年多的实践，翔鹭改变了单项做空的理念，合适的情况下，公司也会适当参与多头。

　　PTA生产企业做多PTA期货并不能简单和投机画上等号。据李海介绍，翔鹭做多主要有三种情况，第一是补充合约客户、第二是期现倒挂、第三是建立“虚拟库存”。

　　所谓补充合约客户，是指当企业因生产故障无法满足下游客户的订单数量时，企业从期货市场直接买入合约并进行实物交割，补足下游客户的订单。

　　“与客户签订的合约数量某些情况下可能和公司的实际产量不相符，这时候我们就可以直接从期货市场上拿货。”李海表示，生产企业不可避免地会出现生产故障，需要停产检修，这时候企业就会存在生产缺口。“这种情况下通常我们会减掉合约客户的订单数量。如果当时PTA价格正好出于上升期，那么客户是非常不情愿的。”

　　李海表示，通过在期货市场做多交割，就可以补足合约客户数量的缺口。“第二种情况是公司的生产成本高于期货价格，那我们就没有必要去生产了。”某些特殊情况下，企业买入PX（PTA生产原料）加工成PTA的实际成本高于PTA期货价格。“我们自己做出来的PTA成本比期货价格还高，那我们当然宁愿直接去买期货，拉过来卖了。”

　　最后一种情况是在企业库存偏低的时候直接去期货市场购买远期合约，形成所谓的“虚拟库存”。 李海表示，“虚拟库存”也是企业自己的库存，只不过是存放在期交所的交割仓库里面。由于购买每张期货合约只需缴纳少许保证金，形成“虚拟库存”还能大大提高企业生产资金的使用效率。

　　“实际上，无论是做多还是做空，我们公司都是以套期保值的概念来做的。”翔鹭石化业务部市场分析专员曹普亮表示，在做多的时候是为了补充合约客户的货源，货源不够的时候可以在期货市场采购；做空的时候是库存较高，避免跌价风险。“为了防止未来价格下跌所造成的风险，通过期货市场可以迅速地帮我们锁住利润，规避因价格快速波动所形成了的经营风险。”