市场研究总监 桂浩明

　　临近年底，沪深股市出现了明显的弱势走势。还是在上周末的时候，行情的运行就显得很不流畅，本周以来更是连续下跌，且跌幅还有放大的态势。时下，上证指数已经跌破了60日均线和1900点，深市成分股指数也已经跌破了多条短期均线及7000点，显示出调整压力在不断增大，后市难以让人乐观。

　　本来人们对今年年底股市的行情多少还是抱有一些希望的。由于宏观政策的大幅调整有力地改变了人们对后市的预期，大盘自10月下旬以来渐渐形成了缓步反弹的行情，个股走势也较为活跃，特别是一些机构投资者在这段时间也有增仓动作出现，沪深两市的指数先后升破60日均线以后，市场上更是出现了一定的乐观氛围。显然，在这样的背景下，股指继续上行且在岁末的时候出现一波小高潮并非没有可能。反过来说，大盘从去年年底之前就开始下跌，到现在已经跌了一年多，在今年年底时有所表现，也是大家愿意看到的。

　　然而，实际情况是近期股市的走势并不理想。为什么呢？大致说来有这样几个方面的原因：第一、进入12月份以来，虽然反弹行情一度还在延续，但是成交量已经明显减少。盘面提示，增量资金的介入相当有限，尽管一些相关数据提示出有些机构投资者在进行净买入操作，但是力度都不大，而且事实上同样还有部分机构在进行减仓操作。由于大盘没有像前一段时间那样明显放量，必然导致股指上涨动力的弱化，并且在一段时间以后重新显示出震荡回落的格局。应该说，最近一段时间成交金额的减少，是股市在年底之前难以走出上涨行情最重要的原因；第二、尽管现在市场运行的宏观政策环境在不断趋好，但是市场本身存在的一些问题仍然在显示对股市反弹的拖累作用。限售股在行情极度低迷的9月份、10月份减持较少，而到了形成一定反弹的11月份，减持的规模骤然放大，本来12月份限售股解禁的数量就很大，以目前的市场走势看，这个因素对行情的影响确实很大。不可否认，在当前的市场环境下，解禁限售股的大量流通对股指的向上运行构成了不小的障碍。年底行情不涨反跌，这个因素是不容忽视的；第三、就股市本身而言，加快市场建设一直是广大投资者所希望的，也是构成人们投资信心的一个重要因素。但客观而言，这方面的工作相对比较滞后，券商的融资融券业务到现在还没有进入正常申报阶段，要正式推出显然不是短期内就能完成的。对限售股进行“二次发行”也是被人们认为有效缓解限售股解禁后集中流通的有效对策之一，但是从提出到现在已经半年多了，并没有实质性的进展。还有上市公司回购股票与大股东增持股票等，现在看来其力度实在不算大，有关方面表态要采取的鼓励政策也未见动静。这种市场建设方面的严重滞后状况对市场信心的打击是很大的，尤其是在年底的时候，给投资者以“利多难以兑现”这种非常不好的预期。

　　不过，人们也应该看到，股市在岁末时候所出现的弱势格局虽然表明短期行情不佳，上行步履沉重，但并不意味着大盘一定会走二次探底的走势。毕竟与前一段时期相比，市场大环境的改变是明确的，尽管股市的运行仍然存在大量的不确定性，而且支持股市上涨的基础确实也不够扎实，可是要形成持续的深幅调整，同样也缺乏足够的动力与理由，前面所提到的导致市场走弱的三个因素，总体来说也不是不能改变的。因此，从中线的角度看，股市的回落更多的是意味着整理周期的延长，后市的运行格局可能也会因此变得更加复杂。但也因为这样，在保持信心的前提下继续坚持逢低买入的操作策略仍然是可行的投资思路。