别忽视基本面分析

王雅媛

　　看到一个值得分享的统计。去年10月初，恒指上涨至近32000点。当年底，有一项由香港联交所发布的统计数据可以看出，市场的狂热已经达到了顶点。数据显示，香港投资者在证券市场中的人均获利，竟然达到60万港元。这是自1987年来任何一次证券市场高峰都未达到过的数字。现在回看，那时候真的太过疯狂。60万港元差不多是一个普通香港人4至5年的年薪, 难怪去年那么多人索性放弃原有的工作, 全职炒股。去年早开始炒股的人, 现在的情况可能还好,还有利润在手。相反, 那些去年9或者10月才开始的人, 到目前便很大可能处于亏蚀状态。传统讲法, 市场上80%的人输钱, 只有20%的人赢钱, 经过了这一次一个完整的升市及跌市后, 这讲法是绝对没有夸大的。

　　本周虽然因为圣诞假期，港股交易日只有两天半，但就在这两天半，恒指下挫近千点。但不知道是不是因为投资者都抱着放假的心情，两个半交易日的成交量都少得可怜，怪不得本周港交所（0388）下挫近8%。

　　在前一波的反弹中，我深刻体会到，就算你是于一个博反弹的行情里进行投机买卖，基本分析对你来说也是很重要的。靠基本分析，才能选出一个板块中最值得买的那一只股票。

　　以水泥板块中的台泥国际（01136）和中国建材（03323）来举个例子。这波反弹中，中国建材从10月27日低位1.7元反弹5倍多，台泥只反弹3倍不到。2007年时我是挺看好台泥国际的，而当时他亦于几个月内，升了7至8倍。一年半前台泥表示说，为了应对很多小水泥厂倒闭，及经济高速增长引致的自然需求上升，他开始大幅扩充产能。但08年的经济迅速放缓，速度之快是其史料不及的。再加上小水泥厂被淘汰的速度，并不如市场想象般快。因此，在没有足够的需求之下，台泥根本不敢去扩大它的新产能，因为他知道一旦大幅增产，该区的水泥价格一定大幅下降。新设备到位了，但不能用。另一方面，折旧亦相对大了，加上其他的成本上升，拖低了台泥的盈利能力。因此，当大市反弹的时候，市场认定台泥的基本面已经变化。这也是为什么在这一次反弹行情中，他的表现跟去年完全不同。