消费潜力强劲 消费升级推动
2008年上半年，我国社会消费品零售总额达33697亿元，同比增长21％，总额创出十年来的新高。实际性消费增速表现为强劲增长，即使剔除价格因素，上半年消费品零售额同比实际增长13％，显示实质性消费仍旧强劲。
而消费能力的提高，必将带来消费结构的变化，推动消费升级。推动消费升级的决定因素有人均GDP、消费倾向等因素，我们认为，人均GDP水平及工资水平的提升决定了消费能力的提升，历史证明，人均GDP2000至5000美元是居民消费增长最快的阶段，同时，从我国的人口结构和消费习惯看，未来的居民消费短期扰动经济周期及资产价格经济增速下滑及资产价格下滑确实会在1至2年内消费增速产生负面影响，但这种影响持续时间较短，因为，我国可能出现的经济增长放缓只是上升期的一次减速。因此，消费升级的推动，意味着食品等传统消费的比重下降，医疗保健、娱乐、文化、居住等消费比重的上升。同时，消费者对于商品品牌的关注度也将提升，随着消费能力较强的中产阶级比例扩大，高端品牌、奢侈消费有望快速增长，全行业有望直接受益。
大消费概念兼具防御特性
从盈利能力看，消费类行业盈利能力具有稳定增长的特性，表现为在市场高涨阶段，公司股价会受到压制，但在市场低迷的阶段则成为投资最好的安全边际。盈利能力的稳定增长，直接导致大消费行业兼具防御的特性。历史经验表明，股市进入熊市，医疗、日常消费品与公用事业体现出良好的防御性，因此，经济拐点出现后，防御被提高到了前所未有的战略地位，消费类型行业一般受经济周期的影响较小，在经济紧缩时期利润水平下降不明显，投资者可在此类行业中积极寻找防御品种以应对周期转换，主要包括日常消费与零售、医药、信息技术与公用事业等。
估值渐入合理区域 三大特征选股
随着市场的大幅度下跌带来沪深两市整体估值重心下移，当前不少消费类优质公司的2008年PE已经下降至15倍，相对于其盈利成长的稳定性而言并不昂贵。我们认为在大消费概念里面，我们重点关注的行业及公司应该具备以下三个特征：1、符合消费升级的发展趋势；2、品牌具备一定的影响力；3、管理层团队优异。综上所述，我们认为，零售行业是消费景气和消费升级的最大受益者之一；医药蕴含着医改带来的行业机会；食品受业绩增长的确定性而具备较高的安全边际。（金证顾问）