——第四季度GDP 增速预计回落至5.5%~6.3%，中值5.9%；全年经济增长率回落至8.8~9.0%，中值8.9%。以工业增加值为核心对季度GDP进行大致估算，同时考虑农林牧渔业、建筑业及第三产业本季增长情况对结果进行修正，得出第四季度经济增长率将大幅回落至5.5%-6.3%，区间中值为5.9%，为笔者有所掌握的数据区间1999年第四季度以来的历史最低水平；全年经济增长率预计在8.8%~9.0%，中值为8.9%，为2002年以来的历史最低水平。

　　——12月CPI预计回落至1.0%-1.4%，全年CPI约为5.9%；PPI预计将落入-0.8~-0.3%的负增长区间。受季节因素影响，12月份食品价格环比通常会有所反弹，幅度在0.6%~1.1%之间。但当月翘尾影响彻底消失，加上非食品价格继续回落，预计仍将使得12月CPI将大幅下落至1.0%~1.4%，全年CPI涨幅约为5.9%。PPI方面，考虑生产周期及存货周转影响，以及上游原材料购进价格仍在继续下跌，但跌幅有减小趋势，我们估计12月PPI环比跌幅将较11月减小，同比落入-0.8％~-0.3%的负增长区间内，为72个月（2002年11月）来首次转负，全年6.9％-7.0%。

　　——贷款继续加速，预计12月约新增1500-2000亿元，可比口径下增速预计为16.4％~16.6%。从往年情况看，除2006年外，其他年份12月新增贷款数都不高，加上今年11月信贷投放已较多，原定12月份部分贷款很可能被提前到了11月份，由此我们得出上述预测。

　　——M2增速预计反弹至15.3％~15.6%。我们这里严格按照央行“统计报表口径”的设定加以估计。在当前我国央行统计表中，如果给定其他项目不变，商业银行上缴的法定存款准备金表现为“统计上”的基础货币增加，而下调则表现为基础货币的减少。在此“纯粹的统计”逻辑下，基础货币的变化受到准备金率调整、财政存款变化、外汇占款等因素的影响。准备金大幅下调将使基础货币减少4500亿元，财政存款投放将使基础货币增加7000亿元，12月外汇占款预计使基础货币投放增加200~600亿元，公开市场操作使基础货币减少300亿。综合以上影响基础货币因素的变动，本月预计增加基础货币2600亿元。依据以上对基础货币的估计，再根据对近期货币乘数的适当调整，我们预计12月份M2将较去年同比增长15.3％~15.6%。

　　——11月出口增速可能继续维持-4.5％~-2.5%的负增长；进口增速预计落在-24.5~-22.4%，贸易顺差将回落至380~390亿美元。受存货和春节因素影响，12月进口预计仍难明显改观；由于进口下滑是出口下滑的先行指标，我们预计12月出口较上月更加严峻。

　　——工业增加值增速预计回落至4.4%。11月份工业增加值超预期下滑至5.4%的低点，同时工业产品销售率也远低于历史均值（而今年前6月，均高于历史均值）。考虑消化存货压力较大，近期民工回乡显著增多，预计本月工业增加值增速将进一步回落至4.4%。

　　——社会消费品零售总额可能继续回落至19.6％~19.9%。虽然我们认为，在经济减速、失业人数上升的背景下，当前消费高增长态势难以持续，但考虑到春节因素影响，实际消费数据可能在短期相对持稳，只是物价大幅回落可能会使得12月名义消费继续减速。

　　——固定资产投资将继续减速，预计回落至25.8~26.3%。从固定投资资金来源来看，国内贷款自4月以来一直持续减速，预计银行的惜贷行为在短期内难以根本改观；考虑到存货因素，企业自身12月份也不大可能进行扩大产能的投资；扩张性财政项目虽然资金已经到位，但受气候和季节因素影响，短期也难以大规模展开；物价也将继续回落。综合这些因素，我们预计12 月份城镇固定资产投资可能继续下滑至25.8％-26.3%。