明年初股指或有二次探底出现

　　政策预期推动了近期股市反弹，但大小非的压力制约着A股上行空间。预期政府还将在放松购房限制、启动住房需求方面出台更多的政策，房地产板块还将受到政策性利好的冲击，但在悲观的经济预期下，强行启动投资型和改善型购房需求的政策效果可能不尽如人意。

　　加大保障房建设力度将成为政府的必然选择，保障房在房地产开发投资中的占比将显著上升，政府对房地产投资规模的支持，意味着（大型）开发商破产风险的减少，然而保障房占比的提高，意味着低毛利的时代的来临，高效开发、提高资产周转率将成为新形势下竞争获胜的关键。不良资产是经济周期的滞后指标，银行在当前以及未来短时期内的高利润状态不可持续，不良贷款比例暂时的稳定并不能解除投资者对未来银行资产质量恶化的担忧。政策预期的透支、经济恶化的现实，将可能引发股市在明年第一或第二季度A股出现二次探底。