我们对A股市场的长期回报持乐观态度，认为A股资产的战略配置价值已经体现。信心来自于：1、中国经济长期仍具有充分的增长空间，动力来自于新农村改革和P.R.C模式的支持；2、低估值决定未来高收益，根据隐含股权成本估计，未来5-10年A股资产长期回报在10%以上。3、全球流动性在不断积累中，而中国资产未来仍会是其重要指向。

　　战略乐观的同时，我们更倾向于采取现实主义的态度面对2009年A股市场。周期性风险的集中性冲击正在过去，但市场趋势性回升还需要长周期风险的消化以及新增长动力的积累，这些都需要时间。基于DDM估计，我们认为2009年沪深300指数的合理波动区域为（1600，2600）。

　　我们的投资主题关注两个方向：基于经济“W”型波动特征，进行顺周期的行业转换，由财政投资驱动的经济上行阶段投资品会具有超额收益；逆周期寻找在经济下滑阶段能够进行有效扩张和整合的优势企业，政策催化剂、估值催化剂、财务催化剂是我们进行逆周期整合优选的三个方向。