各国政府不遗余力的拯救使得金融危机最黑暗的时候正在过去，2009年一季度主要发达经济体的金融市场将逐步恢复定价能力和融资能力，并有望恢复到能够真实反映实体经济的状态，但金融危机对实体经济的损害将要花费至少2-3年的时间消化。我们对2009年中国经济的基本判断是：短期面临加速下滑风险，中长期面临更大的转型压力。在政策强刺激下，上半年形势持续悲观，下半年会有好转，乐观的情形是至年底经济或许见底，但全面复苏还需假以时日。2009年通缩风险、出口下行、地产投资回落都将制约企业盈利。我们测得2009年、2010年全市场盈利增速为-18.9%、13.8%，全市场盈利增速可能在2009年底见底回升。根据盈利预期及资金成本变化，我们认为A 股市场合理估值水平的价值中枢为上证指数2051 点，波动区间下限为1584 点，上限为3132 点。

　　在宏观经济景气回落以及企业盈利下滑背景下，2009年市场很难出现反转行情。但在经历了2008年单边大幅下跌后，在震荡筑底过程中可能存在结构性机会。