汽车行业等待周期底部的到来

　　2008年是汽车行业周期的拐点，即汽车行业周期从上升通道转为下行通道。目前整个行业仍处于下行趋势中。从国内外历史经验来看，汽车行业是典型的周期性行业，行业需求波动方向同GDP基本一致，但波动幅度一般要大于GDP波幅。国家宏观政策的刺激一定程度上能够平滑乘用车行业周期，但改变不了行业周期趋势；即减少行业周期下行幅度，同时拉长行业周期下行时间。预计行业见底至少要等到2010年上半年，2009年四季度将现乘用车投资机会。

　　从整个行业来看，目前汽车行业仍处于下行趋势中，尚未出现企稳信号。在需求的巨大压力下，汽车制造企业间价格战在做难免。因此，原材料等成本的回落并不会带来车企利润率的明显回升，降价以获得市场份额将是众多车企的无奈选择。在需求零增长甚至负增长的状况下，我们认为2009年汽车类上市公司总体盈利至少下滑30％，这将引起行业动态估值的压力。鉴于此，我们给予汽车行业“中性”评级。（华泰证券）