力诺太阳近期的风波给债券市场也带来了不少的冲击。从12月份开始，评级公司下调了一批短融发行主体的评级。这从一个侧面反映出目前信用债券面临的一个问题——在经济趋弱后，微观经济不良的情况正在表面化。反观目前在银行间市场如火如荼发行的企业债，不禁让人觉得需要坐下来冷静地想一想。

　　目前市场对于企业债券和公司债券的看法简单地按企业性质来进行划分，央企、大国企、民企、地方城建等。这是最为简单的分类办法，但也只能在市场初期时反映市场的性质。在发行量增大、发行主体增加后，大量差异化极大的债券正在出现。相近的一个省份的相距200公里左右，财政收入水平相近的县级市，在不同的信用加强条件下，发行的债券收益率出现了200bp以上的差距。如果把这些债券进行细化分析，可以发现，除了定价的误差外，从发行主体到债券品质的确也存在相当大的差别。这些情况一方面会造成市场定价的多层次化，另一方面也会带来由于对产品认知产生差异造成的投资机会。

　　也许，在2009年的债市猜想中，应该加入可能会出现第一支违规债券这一事件。如果违约事件发生，将对现有的信用息差的评级体系造成很大的冲击，从而短期内给信用债市场造成波动。但是，一些品质较高的发行人，或者实际信用水平比较高的债券也将给信用产品投资人带来投资机会。在2009年，可能垃圾债市场正在渐行渐近。在这个差异化极大的市场中，深入研究寻找价值才能获得成功。