汽车业整体趋势不佳 面临结构性机遇

　　截至目前，乘用车和商用车销量增速均已连续数月同比负增长，反映到企业层面，行业主要上市公司经营效益指标明显变差，收入增长放缓，盈利能力也出现滑坡，汽车制造企业面临严峻考验。

　　作为大宗、可选消费品，乘用车需求的回暖将晚于宏观经济见底回升，预计2009年乘用车销量为600万辆左右，同比下滑约10％，同时由于产能利用率大幅下滑，2009年乘用车行业盈利能力还有可能继续下滑。作为投资品，重卡需求有可能领先经济周期提前复苏，同时重卡还能直接受益大规模基建及燃油税费改革。2009年重卡需求不至于大幅下滑，同时由于钢价大幅回落，重卡生产企业盈利能力有望明显改善。

　　由于客运及公交车辆的采购高峰期均已过，客车销量增长后继乏力，加上铁路发展对客运量的分流作用很可能加剧，2009年客车市场需求面临大幅下滑，企业盈利能力的改善也将较为有限。我们认为，2009汽车业仍有很好的结构性机会值得把握，从基本面角度可关注估值见底和业绩回升，从主题投资角度则应关注资产整合及新能源汽车。（恒泰证券 吴兴华）