纺织服装业行业冬天降临 下跌空间有限

　　2008年对纺织服装行业来说是历史上最艰难的年份之一，各种负面因素的集中释放和深化加剧了行业的困境。数据显示，去年年初以来，行业收入和盈利增速急速下降、固定资产投资增速明显下降、行业出口单月持续下降，内销成为支撑国内纺织服装行业增长的唯一亮点，但从10月开始增速也出现放缓，未来预期向下修正在所难免，行业冬天已经来临。

　　目前从行业上市公司板块的估值水平看，无论从市净率还是市盈率看，均处于历史底部，部分重点公司的估值已低于历史最低水平。综合考虑行业的非周期特征、历史估值水平走势和未来行业政策方面将延续偏暖态势，纺织板块未来进一步下跌空间相对有限，但行业估值水平的本质提升有赖于此轮行业洗牌后属性演变。我们预计2009年上半年可能成为行业的阶段性低点，四季度有望逐步企稳。

　　目前我们维持对行业的中性评级，2009年适度看好行业逆境中的优胜者，重点看好：1、以内销为主的品牌零售型企业；2、具有相对垄断优势的细分行业的成长龙头；3、具有产业链、内部管理、成本控制和多元化投资等综合优势的龙头公司。（东方证券 施红梅）