铜精矿加工费年度谈判达成第一单

　　铜精矿加工费（TC/RC）是铜精矿供应商向冶炼厂支付的、将铜精矿加工成精铜的费用，冶炼厂购买铜精矿的最终价格是在未来某一个月伦敦金属交易所（LME）铜均价的基础上扣减加工费所得。供应商与冶炼厂每年都对其签订的长单合同中的TC/RC费用进行谈判，最终确定的TC/RC水平治在很大程度上反映了铜精矿供应商（主要是矿山）和冶炼厂对来年中精铜消费需求以及铜价的看法。

　　根据Metal Bulletin最新的消息，日本三菱材料公司已经和铜精矿供应商Freeport就2009年的铜精矿加工费达成一致：TC/RC为75/7.5，不包含价格参与条款———价格参与条款是指当铜价高于某一基准价如90美分/磅（约2000美元/吨）时铜精矿供应商向冶炼厂额外支付溢价的10%。75/7.5的TC/RC费用，低于日本冶炼厂最初的报价80至85美元，也低于中国铜原料联合谈判组82.5美元的报价，但与2008年45/4.5的TC/RC费用相比，已经有了大幅的提高，因此基本上能为各冶炼厂接受。但是在三菱材料公司和Freeport的合同中并不包含价格分享条款，这让大多数的冶炼厂感到失望，三菱材料的负责人在合同宣布之后就公开表达了他们的失望情绪。价格分享条款是冶炼厂在加工费之外另一个重要的收入来源，取消后对冶炼厂影响巨大。

　　谈判接近尾声

　　随着三菱材料公司和Freeport铜精矿加工费谈判的尘埃落定，在目前国际铜精矿加工费的谈判机制下意味着2009年铜精矿供应商和冶炼厂之间关于加工费的谈判已基本结束。在铜精矿供应商和冶炼厂这两大阵营中，中国的江铜集团、铜陵有色等大型冶炼厂，日本的泛太平洋铜业、住友金属、三菱材料公司是加工费谈判中冶炼厂的代表，而BHPB和Freeport则是铜精矿供应商的代表。在冶炼厂阵营中，中国的大型冶炼厂组成了中国铜原料联合谈判组（CSPT），并且和日本、韩国、印度的多家大型冶炼厂组成了亚洲铜俱乐部（ACC）。

　　据中国铜原料谈判组的内部人士透露，在进行年度加工费谈判前，各冶炼厂都会通过上述组织交流各自的谈判底线，因此上述任何一家冶炼厂的报价都具有很大的代表性。在供应商阵营中，多年来形成了一个不成文的规定：在BHPB和Freeport未和冶炼厂谈妥加工费之前，其他的供应商都不会和冶炼厂达成任何协议，因此BHPB和Freeport的报价实际上代表了所有供应商的报价。虽然BHPB和Freeport都在争夺加工费谈判的主导权，他们最终达成的价格并不完全一致，但笔者从中国铜原料谈判组的内部人士获悉，二者之间的差价不会超过5美元/吨。

　　因此，我们基本上可以肯定2009年长单铜精矿的加工费在72.5/7.25至77.5/7.75之间，不包含价格分享条款，各矿山会在此基础上根据自身的实际情况（如矿石品质、运输距离等）对部分条款进行小幅的调整，但不会有大的偏差。

　　供应商和冶炼厂的角力

　　一年一度的铜精矿加工费谈判总是暗潮汹涌，在谈判中供需各方都会充分利用其在市场中的影响力，竭力夸大市场中于己有利的因素，而尽量避免不利因素对己方议价能力的影响，最终达成的加工费是冶炼厂和供应商多次角力的结果。

　　在2009年度的加工费谈判中，BHPB仍在强调全球铜精矿面临的短缺情况，但金融风暴导致了全球实体经济的衰退已成为不争的事实。在经济衰退的背景下，各主要消费国对精铜的需求大幅减少，精铜的库存一路飙升，铜精矿供应紧缺的状况并不像BHPB描述的那么严重。事实上冶炼厂最大的谈判筹码来自铜精矿现货市场：根据我们掌握的信息，10月份之后铜精矿现货市场的供应就变得十分充裕，加工费也一路上扬：从66美元/吨一路上升至99美元/吨，并且在此期间从未出现下调。铜精矿现货市场供给的充裕为冶炼厂在谈判时提供了足够的底气，使得今年的加工费比去年有了大幅的上升。

　　但长期看全球铜矿资源紧缺的状况并未从根本上得到改善，矿山的集中程度也远远超过冶炼厂，铜精矿市场总体上仍是一个卖方市场。全球经济暂时的低迷不能从根本改变冶炼厂在加工费谈判中的地位，在今年的谈判中冶炼厂仍将无法获得价格分享条款就是有力佐证。

　　供应商对铜消费需求不乐观

　　2009年的TC/RC费用与2008年相比涨幅高达66.7%，矿山能够接受加工费如此大的涨幅，说明他们意识到了在全球经济衰退的背景下，铜的消费需求将大幅降低，铜精矿供应紧缺的局面不再甚至可能过剩。对未来消费需求的悲观预期，加上铜价低迷、加工费高企，矿山将不会进行大规模的资本支出建设新的项目，甚至可能减产。从长期看这将有助于对铜价形成支撑，但短期内无法改变铜价下跌的趋势。

　　（作者为金瑞期货金属分析师）