⊙浙商证券 吕小萍
业绩预期主导盘面
在政策效应快速退潮之后，业绩预期开始为市场所重视。从目前的业绩预告分析，银行类上市公司的业绩为市场所忧心。深发展发布的2008年度业绩快报显示：该行2008年的净利润约为6亿元，相较于2007年的26.5亿元，下降约77%；基本每股收益0.2元，对比2007年的0.94元，也约下降79%。之前，浦发银行1月5日发布的业绩快报为“2008年净利润大增127%”。
其一增一降的对比在于，深发展在2008年进行了特别的大额拨备及核销。深发展去年第四季度大笔新增了拨备约56亿元，并核销了约94亿元的不良贷款。这反映出银行对于未来经济预期并不乐观，虽然2008年的收入增长并不错，但未雨绸缪，备战2009年的意思显而易见。深发展仅是个例，却从中透露出对于2009年不仅投资者期望值大幅下降，上市公司自身也已经有了明确的认识。
总体分析，上市公司去年四季度的情况普遍不容乐观，而上市公司对年报也普遍保持低调谨慎，能提前拨备坏账准备的，尽可能进行了谨慎地考虑。从这个角度而言，由于投资者预期已经普遍放低，上市公司年报要出人意料的可能性相对较小。而基于上市公司普遍谨慎的预期，一季度的惨淡前景也已经被充分展现。现在评判行情发展的关键点在于：“业绩糟糕的程度是否超出预期”。由于目前充分的信息提前披露，年报对于行情的冲击将会有所减弱。
政策效应仍然存在
虽然在前期行情中，政策刺激效应已经快速退潮，但是近日的行情仍然有政策的身影。典型分析：一是近期的产业政策计划在盘中有所体现，十大产业振兴计划钢铁、汽车产业振兴计划预计节前公布，盘中钢铁、汽车等板块开始活跃，避免了指数的快速下滑；二是在交易所和管理层推进并购重组的引导之下，绩差低价板块屡有表现，虽然是局部热点，但毕竟也是热点，低价股继中小板之后成为持续性较强的板块。
对于政策效应，预计在近期仍将存在，并有强化的可能。十大产业振兴计划，仅仅公布了钢铁、汽车两大行业，后续公布的行业振兴计划将有望对盘面带来后续的兴奋点。另一方面，关于货币政策的预期有所加强，2008年12月经济运行数据将于下周公布。多家机构预测去年12月，CPI同比涨幅将回落至1.5%左右，甚至有可能低于1.5%。这些快速回落的经济数据给予货币政策更大的空间，在通缩预期更为强化的情况之下，更为宽松的经济刺激政策将出台。
总体而言，近期盘面屡次上攻无功而返，重心有所下移，对于后市的预期也应相应趋于谨慎，而银行、地产、石化等权重股走势疲软，给大盘带来很大的忧虑。当然，在谨慎预期之下，节前行情出现大波动的可能性并不大。在业绩预期已经不断放低的情况之下，对于利空的麻木和利好的麻木是双重存在的。牛皮调整的趋势有可能进一步延续，直到新的力量打破目前的均衡状态。