从存货角度看行业复苏顺序

　　市场关注与研究存货，主要基于三个理由：1.存货增长通过减缓资产周转率和减弱企业议价能力影响ROE，在价格下跌的情况下，先进先出法还会直接抬高成本，影响毛利率；2.存货堆积导致的现金流短缺会影响公司的估值和长期盈利能力；3.存货、房地产投资和其他固定资产投资这三个常见的周期因素中，存货变化最为灵敏也最早转折。

　　特别需要关注存货的行业分别是：炼油、机械设备、化纤、房地产、煤炭、钢铁、医药、非金属、饮料、电子元器件、批零、化工、造纸、交运仓储，原因是这些行业现金流已经处于历史低位，盈利水平和存货高度相关。综合考虑存货的形成和消化，医药、化工、饮料制造、元器件、交运设备、通用设备、煤炭、化纤等在有复苏迹象的情况下有望最先摆脱存货积压之苦。如国内投资拉动取得明显成效，医药、饮料制造、化工、元器件、交运设备、非金属、钢铁、煤炭的存货或将触底反弹。