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    B9版:基金·投资者教育
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      | B9版:基金·投资者教育
    关注基金公司合并带来的不确定性
    投资中的
    心理误区分析(二)
    透过数据看债市资金供应
    在“牛基”中寻找真正的王者
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    透过数据看债市资金供应
    2009年01月19日      来源:上海证券报      作者:⊙华商基金 张永志
      ⊙华商基金 张永志

      

      对债券市场趋势的判断,资金面状况是一个重要的依据。近日,央行、国家统计局、海关总署等机构相继发布了一系列宏观经济数据,通过分析,我们认为我国未来资金面情况良好。在充足的流动性支撑下,债市向上的趋势短期内不会发生改变。

      据人民银行统计,2008年12月,广义货币供应量M2增长速度由11月的14.8%大幅度上升到17.8%,改变了自2008年5月以来连续下跌的态势,且高于今年央行设定的17%的目标;狭义货币供应量M1的增长速度是9.1%,高于11月份的6.8%。促使M1、M2出现逆转的主要原因是12月份贷款超预期增长,据统计,12月新增人民币贷款7718亿元,同比多增7233亿元;全年人民币贷款增加4.91万亿元,按可比口径多增1.28万亿元。

      在历史上,出于年终考核等因素,商业银行通常会严控年底放贷。尽管受金融危机影响,央行一再要求商业银行加大贷款支持力度,但是,如此高的信贷增速依然大幅超过市场预期,也改变了市场对商业银行惜贷的担心。结合近期央行高层对保证市场充足的流动性的一再表态,09年债券市场上流动性充裕的局面可以预期。

      另据海关总署统计,2008年12月,外汇储备同比增加621亿美元,同比多增300亿美元,一举扭转了前两个月连续下降的局面。我们认为,这主要是两个方面的原因:第一,中国经济虽然困难重重,但是与饱受金融危机影响的欧美相比,依然是世界上最具活力的经济体,也被公认为受危机影响最小、最有可能从危机中恢复的经济体。在目前状况下,除了少量急需回国救驾的资金,其他资金即使流出中国,也很难找到更好的投资机会,热钱流出的动力不强;另外,受近期欧元对美元价格波动影响,外汇储备中欧元资产以美元计价出现一定贬值,普遍猜测,这也是前两个月外汇储备出现下滑的重要原因。考虑这部分原因,我国外汇储备的情况比公布的数据更为乐观。由此我们认为,09年资金流入带来的流动性充裕局面也不会发生逆转。2009年经济增速回落毫无悬念,而资金面将在较长的一段时间保持充裕,由此判断,债券市场今年仍会比较乐观。