目前，有两大因素制约或影响着A股走势。一是对国家刺激经济计划效应的强烈预期派生出对市场上涨的期待，二是对即将公布的2008年上市公司财报心存疑虑。可以说，这两大作用力相反因素是导致当前A股市场波动的重要影响因素。

　　自去年四季度以来，国家制定和宣布了一系列刺激经济计划。其中，一是扩大内需促进经济增长的十项重大措施，这十项重大措施核心是要实行积极的财政政策和宽松的货币政策，特别是用大规模的财政投入来推动经济的发展；二是对关联度大、产业链长，对国民经济影响深远的重点行业，要制定调整和振兴规划；三是针对我们原来定的科学技术中长期规划，准备投入6000亿，加快发展和提前进行与当前经济发展紧密联系的一些重大专项，以作为科技支撑。

　　值得注意的是，在我国政府规划了4万亿刺激经济计划后，各地政府紧随其后，将这一刺激经济计划规模提高到10万亿。去年年末中央政府已先期投入了1000亿元。从目前来看，刺激经济计划的效果已初步显现。

　　日前，国务院总理温家宝在江苏省视察时表示，去年12月份的经济运行状况比预计的要好一些，一些经济指标有回暖迹象，一些企业销售开始回升，库存开始减少，用电量开始上升。

　　近日央行公布的信贷数据也可以佐证这一点。去年12月份新增信贷量呈爆发式增长，三个层次货币量均强劲增长。其中，当月M0、M1和M2 增速分别达到12.7%、9.1% 和17.8%，分别较上月大幅增长3.6、2.3 和3.0 个百分点。当月新增信贷额一举冲上7700 亿元，创下11个月来的（2008年2月以来）新高。

　　在当前经济运行状况好于预期的情况下，市场预期中央政府将进一步出台和落实刺激经济的相关政策措施。例如，在国务院常务工作会议已批准钢铁、汽车两大产业振兴规划后，有关其他一些产业振兴规划预计也将出台。

　　确实，由于刺激经济计划及效果已初显，A股市场从中长期看理应有一个向好的发展前景。正是这一预期成为支撑当前A股市场的一股向上动力。

　　但是，上市公司即将公布2008年度财报，又成为足以抵消当前A股市场中上述利好刺激的最大利淡因素。

　　从目前来看，已有不少上市公司相继发布了2008年财报预警预亏公告。其实，国际金融危机已渗透到对我国实体经济的影响上，必然也会对上市公司经营业绩下滑产生深刻的影响。

　　例如，尽管浦发银行2008年净利润同比劲增近1.3倍，但四季度却较三季度环比剧降了50%；另一家股份制银行深发展也在近日宣布，因受到大额拨备及核销的冲击，预计该行2008年全年净利润同比锐降77%。

　　另外，由于我国的上市公司历来有“顺周期”制作财报的习惯，即在宏观经济或股市基本面向好时，上市公司会拼命做好财报；一旦形势发生逆转（如眼下市场情形），它们又偏好于利用这一时机将所有隐藏的历史包裹或不利因素通通消化掉，此时谁也不会责怪它们，怪只能怪金融危机的影响了！这又何乐而不为呢？

　　如果上述两大因素共同起作用的话，那么， 2008年年度上市公司整体业绩下滑将是“毋庸置疑”的，甚至业绩下滑和亏损的上市公司数量还将不断增加。

　　从这个角度来看，经济前景的不明朗导致公司基本面会发生变化的不确定性，特别是市场又普遍预期上市公司今年一季度和半年报前景暗淡，促使越来越多的投资人行为变得更加谨慎。因为，尽管许多上市公司因股价快速下跌而变得越来越便宜，但上市公司业绩面临的不确定性导致市场无法用传统的股票估值方法对其做出合理的估值，这从根本上动摇了投资者的投资信心。

　　因此，在笔者看来，刺激经济计划已取得初步成效与不确定的上市公司财报之间的彼此拉锯与博弈，可能是主导当前A股市场朝着相反方向波动的两大主要影响因素。

　　当前A股市场所具有的这一市场特征，与美国等发达市场目前所面临的情形也是相当一致的。这一观察或许可为我们分析A股市场波动提供一个新的视角。