⊙国元证券
周期性行业的强劲反弹和商业等弱周期板块的调整符合经济传导规律。我们原本预期周期性行业会在二季度开始业绩好转，投资机会从一季度末二季度初开始显现，不过近期我们注意到周期性板块可能已经提前开始反弹，持续的资金流入以及业绩预警后的不跌反涨意味着资金可能逆势而为，在最差的时候吸纳等待好转的到来。相关研究机构的调研显示有色金属库存在1月份可能已经出清，而钢铁行业中宝钢前期再次上调了3月份钢价，并且去年12月库存情况好于预期，这都加大了周期性板块业绩提前好转的预期。另一个原因我们认为与基金调仓也不无联系。基金的行业历史配置数据显示，基金对行业的喜好可以用“水满则溢”、“物极必反”这两句话来形容，上一季度最看好的品种到了下一季度很可能就成为被抛售对象。因此，伴随着业绩低点的到来，以及资金提前布局，周期性板块反弹初见曙光。而去年第四季被超配的食品饮料、批零、医药这些板块未来可能面临配置比例的下调。
新年期间，世界经济最新动向以及周边市场的走势成为节后股指表现的重要影响因素，然而无论美国或是欧洲方面的情况均不乐观。香港方面恒指的开门红以及国内消息面的平静给A股高开带来希望，不过前期2100点位置在投资人心中仍有余悸，短期内依靠市场自身力量尚难攻克。
延续反弹时更应注意风险
⊙招商证券
春节期间国际经济消息多为负面，全球股市冲高受阻，欧美主权债券风险上升，企业信贷及债券违约率或将激增，制约后续走势。IMF大幅下调2009年全球经济增长至0.5%。美国四季度经济大幅下降3.8%，住房销售继续萎缩。美欧日多家大公司1月26日同时宣布大规模裁员计划。美众议院通过8190亿美元经济刺激计划；美、德、英等国债收益率持续上升，与公司债券之间息差收窄。各国均把大量发行国债作为金融救助计划和经济刺激计划的资金来源，将本应由私营部门承担的风险转移到公共部门。值得思考的是，如果说金融危机根源在于过度负债，特别是私营部门，那么在公共部门增加更多负债能否解决危机？还是最终使本已不堪重负的债务大厦加快崩塌；穆迪预测，未来12个月内全球企业债违约率将从2008年的4%上升至15.1%。从历史数据看，垃圾债券违约率最高年份才是股市见底年份。原因显然在于，企业破产风险增加将对股市估值水平形成抑制。
节前上证指数五试2000点未果、鼠年收绿、中小板滞涨等现象值得警惕，而业绩预警冲击波将至。市场情绪或许还可支持反弹行情延续，结构性机会也仍然存在，但投资者更应注意风险，考虑逢高减持。
呈围绕两千震荡向上格局
⊙东海证券
我们认为本周国内市场走势应从以下两个方面判断：一、海外经济数据利空下国内市场盈利预期的变化；二、本周降息预期将再次成为推动市场的有利因素，而尚未公布的纺织、石化等产业振兴规划对相关行业也有正面的利好作用。对国内政策利好预期也是香港市场在节后未受美股下跌影响的原因。
在估值回升与盈利预测下调的博弈中，连续三周以来估值的正面因素均战胜了盈利预期的负面因素。本周我们认为虽然目前市场估值水平较之前一周再度提高了2.43%，但从1月份前20日国内信贷增长较明显来看，流动性充裕格局仍然在延续。由于盈利预期受负面因素影响较大，因此，我们认为本周国内市场围绕2000点关口将呈现震荡向上格局。操作上应保持目前仓位，待市场震荡调整消化盈利预期的负面影响后再适当增加仓位。
经济见底进入战略配置期
⊙长江证券
春节期间海外市场表现平稳，主要原因是奥巴马上台后众议院立即通过了8000多亿美元新的经济刺激方案，美国去年四季度GDP表现好于预期，年化后环比下降3.8％，而市场预期该数字为5.5％。但同时我们看到美国市场金融股的表现还是不尽如人意，大企业的裁员仍在继续，因此这些股票表现的疲软拖累了海外市场。按照原来的预测，美国经济至少要等到三季度才能出现GDP环比增长为正值。如果2008年四季度美国经济未反映出最差的状况，那么其经济复苏有可能推迟。
2008年的我国经济数据显示12月份实际GDP相对于11月份有明显改善，考虑到工业增加值估测11月份实际GDP只相当于4%左右的实际GDP增速，因此在2007年上调背景下四季度实际GDP增速依然达到6.8%，显示12月份实际GDP增速出现了明显回升。考虑到近期GDP增速主要由投资拉动，1-2月份可能出现投资下降消费上升趋势，3月份则是投资重新大幅上升时期，因此预计2009年一季度实际GDP与2008年四季度相当，我国经济目前已经处于底部区域。
在经济从底部向繁荣进入上升周期过程中，对股票配置分为两个阶段的积极意义。第一个阶段就是经济触底后出现复苏迹象，这一阶段股票市场会出现恢复性上涨，上涨幅度平均在30%-50%之间；第二阶段就是经济度过复苏转向繁荣阶段后，我们会看到实体经济和股票市场一起上涨，并且股票上涨会一直持续到实体经济出现从繁荣转为下降的拐点后，这一时期平均涨幅在50%-100%。我们目前处于第一阶段，这一阶段得到确认后股票投资将进入战略配置期。
震荡为主持续走强压力大
⊙山西证券
美日经济下滑将对我国产生重大影响。对美和对日贸易经历了10月和11月两个月的大幅下滑后，12月份贸易额基本与11月持平。出于对美国和日本经济继续下滑的忧虑，以及美国未来可能实施的贸易保护政策，2009年我国对美日进出口贸易存在继续下滑的可能。
1年期国债到期收益率在春节前一周有所上涨，近期整体呈平行走势，10年期国债到期收益率也有所回升。由于目前债券收益率普遍较低，吸引力有所下降。预计2月份信贷投放仍将保持较快增长，市场近期资金面比较充裕。恒生AH股溢价指数为141.1，A股相对估值还不够明显。风险溢价（沪深300当前市盈率-10年期国债到期收益率）为4.6，处于历史较高水平。考虑到2009年上市公司业绩下滑风险，我们预计风险溢价水平还会有一定的提高。
目前的A股市场焦点还集中在金融、化工、采掘等权重行业，市场未来持续走强压力较大，短期走势仍以震荡为主，近期可关注农业板块。
市场仍有进一步拓展空间
⊙广发证券
节前一周大盘窄幅震荡，成交平稳。宏观方面，2008年全年国内生产总值300670亿元，比上年增长9.0%，四季度增长6.8%，基本上与市场预期符合。板块方面，地产金融等蓝筹指标股一直保持蛰伏状态，而题材、重组品种则贯穿一周，政策性刺激板块如医药等也有短线表现，但总体上持续性有限。目前市场之所以保持横盘格局，一方面是春节长假因素使大资金总体保持谨慎，其次是市场经过连续反弹目前已进入前期重要压力区，技术上也有消化前期套牢盘的需要。然而本轮行情最本质的启动理由在于流动性改善，基本面的阶段性好转也成为市场活跃的催化剂，故在经济数据基本符合预期甚至部分好于预期状况下，未来市场仍有进一步拓展空间。操作上宜调整持仓结构，回避题材类个股，持有优质成长股。
流动性仍为市场主导因素
⊙光大证券
春节后的走势仍以流动性为主导因素，但是不可忽视不佳的上市公司业绩可能带来的风险，一段时间内市场仍将保持区间波动特征。如何从波动的市场中把握投资机会，我们可以从温总理欧洲信心之旅来寻找。
首先，从信贷创造的流动性看，释放的不仅仅是低成本的流动性，更重要的是低风险溢价的流动性。总理讲到，中国去年11月份新增贷款是4000亿人民币，12月份是7000亿，1月份前20天达到了9000亿。逆周期的放贷行为超预期，按照一般的理解银行行为是顺周期的，而且放贷额度也超预期；
其次，总理讲到，一些工业品价格开始回升，企业库存和港口积压的货物开始减少，表明市场已经开始回暖，部分周期性行业已经开始释放风险。我们关注煤炭、有色金属等。尤其是《2009年促进农业稳定发展农民持续增收的若干意见》的发布以及水稻收购价的提高给大农业投资带来催化剂，看好农药、化肥、农机等相关板块；
再次，总理讲到，在消费方面，春节这一天比去年同期增长了21%。部分前期表现不佳的消费品板块短期内可能会优于市场表现，特别关注前期表现不好的一些板块如食品饮料、旅游等；
最后，总理也认为，新能源、节能环保、低碳经济未来将成为拉动经济的新增长点。建议在相关股票调整过程中，适当低吸有业绩保证的个股。
技术压力重重难有大作为
⊙德邦证券
从技术看，市场短期动力可能助市场持续冲击压力区间上轨2050点，但由于技术压力重重使本周市场难有大作为。首先，从趋势线来看，无论沪市还是深市，长期下跌通道并没有任何根本性的改观，半年线依然构成重大压力。而中期20日、30日和60日线重新站稳，因此短期上冲依然存在动力。其次，从沪深两市主要技术指标来看短期有重新走强迹象。其中短期RSI和KDJ已经重新回到强势区域，短期不排除触及前期高点，但中长期指标依然在相对弱势区。同时MACD短期和中期也已经越过0轴线，转强趋势（中小板指数存在技术回调压力）非常明显。此外，ADR指标再次上行到强势区域，但超短期有下行态势，这显示中长期持续上行阻力极大。因此超短期反弹可能短暂维持，而一周走势难以大涨。最后，从量价配合看，市场节前一周反弹出现一定缩量表明做多力量有所犹豫，特别是周五回落显示密集成交区压力依然较大，获利了结盘依然不少，所以本周市场小幅度上行或震荡概率较大。
综合技术面分析，我们认为本周有望迎来节后开门红，但考虑到经济基本面因素，我们依然坚持较低仓位防范未来系统性风险。
业绩因素将制约股指上行
⊙天相投顾
春节长假期间，除美国外全球主要股票市场均出现上扬。虽然目前经济数据仍处于恶化过程中，尤其是失业率、资本支出等滞后指标，但股价已比较充分地反应了这些不好预期，因此，近几个月来，全球主要股市并没有再创新低。根据IMF最新发布的世界经济展望报告，2009年世界经济增长将下降至0.5%，较2008年11月时大幅下调了1.75个百分点。其中，发达经济体产出2009年将下降2%，较前一次预测值大幅下调了1.7个百分点，发达经济体正在经历二战以来最严重的经济衰退。新兴和发展中经济体2009年增长3.3%，较前一次预测值大幅下调了1.8个百分点。全球产出和贸易量加速恶化，使得中国今年的外需形势相当严峻，保8之路将异常艰难。但我们坚信，随着刺激经济政策效果逐步显现，中国经济有望在2009年形成本轮调整的低点，而股市也将形成重要底部。
2000年以来的风格特征数据显示，春节后市场小盘股与价值股表现相对较好。但去年11月份以来小盘股累计涨幅偏大，进一步上涨动力已减弱，需要一个消化估值压力过程。随着年报和一季报逐渐披露，我们认为市场在节后将更看重价值，业绩因素仍将成为制约近阶段股指上行的主要压力。
继续上涨半年线很难逾越
⊙渤海证券
节后市场有三点积极因素：其一是预期CPI进一步下降，央行可能继续适时降息或下调存款准备金率；其二是2月份宏观数据公布处于暂时的真空期；其三是长假期间欧美股市与港股都出现了一定上涨。这三点积极因素有利于市场延续节前强势，即节后第一周股指继续上涨可能性较大。当然也不可过分乐观，预计半年线将很难逾越。
后市来看，由于年报业绩披露将逐步展开，权重指标股因业绩大幅下滑预告不支持其股价明显上涨，市场热点将继续轮动转换。但“政策受益主题”与“业绩增长预期”两条主线没变，建议关注：第一，春节黄金周全国实现社会消费品零售总额同比增长13.8%等消息受益的商业零售板块；第二，后续即将公布振兴产业规划的受益板块；第三，农业板块；第四，预期2008年业绩明显增长及高送配个股；第五，受当前经济下滑影响较小的防御类板块，如医药、高速公路等。操作上，鉴于长假期间市场无明显利空因素出现，投资者可继续保持谨慎乐观，对于涨幅过大个股宜换股操作，并逐步向防御类板块靠拢，踏准节奏。
开门红持续性仍有待观察
⊙中金公司
春节期间，外围市场表现平稳，美股先升后跌，在连涨四天后又连续两日下挫。港股则是牛年开市大吉，连续两个交易日上涨。消息面方面，美国众议院通过8190亿美元经济刺激方案，美国政府将建立一家坏银行来购进金融机构问题资产的消息更是带动市场反弹。尽管长假期间金融危机并没有如节前市场很多人担忧出现“新一波”的恶化，但是不佳的经济和企业盈利数据仍对市场造成冲击。例如美国政府上周五报告，受消费者和企业削减开支影响，美国第四季度GDP下降3.8%，经济增长率降幅创下27年来新高，美国经济陷入更加严重的衰退。此外，美国政府拯救银行计划或将受阻消息再次拖累市场。
可见近期市场走势似乎已经陷入一个悖论，不佳经济数据使得投资者预期进一步恶化，但是反过来对未来刺激经济政策有更多预期，接下来拯救或者刺激计划受阻消息则连同新的不佳经济数据对市场造成了新一轮冲击。A股市场情况也是类似，在去年四季度大幅恶化的经济数据面前，乐观的舆论导向包括温总理在达沃斯经济年会上的演讲，使得市场仍憧憬中国政府将在节后推出包括降息、进一步细化的产业振兴计划在内的刺激经济措施将会短期奏效，加上流动性充裕下支持投资者做多心理，牛市开门红可以期待。但是实体经济低迷导致的盈利下滑趋势难以改变，因此，我们认为持续性有待观察。
做多动能不强本周或回调
⊙民生证券
节前上证指数、深证成指和沪深300指数连续三周反弹，上证指数再次回到了2000点以上。然而成交量较前期有所缩减，做多动能不强。从均线来看，60日均线已经连续几日回升，短期均线近期也呈向上之势。从形态来看，目前上证指数仍在矩形中向上震荡，不过上证指数价格已快接近矩形上边界，意味着后市可能会有一定回调压力。总体上大盘中期或仍将维持横盘整理行情，本周或倾向于回调以释放压力。
维持平稳个股表现仍活跃
⊙国盛证券
我们预计春节过后国内政策面变化不会很大，A股市场仍有望维持相对平稳的震荡走势，个股表现还将活跃。
1、统计数据好于预期，有利于市场信心恢复。我们认为，从工业生产增速提高、流动性紧张缓解等情况来看，尽管对于这种变化能否变成趋势还有待观察，但预计在国家继续加大投资力度和信贷投放力度情况下，中国经济再次出现大幅回落的可能性不大，这有利于市场信心的恢复。
2、市场资金充裕，有利于A股维持震荡反弹态势。去年12月份新增信贷规模超过7000多亿元，而今年1月新增信贷规模幅度可能大大出乎市场意料。随着这些资金不断投向机场、公路、港口等基础建设，国内商品、资产价格也随之上涨，将对股市产生一定的刺激作用。我们认为，春节前股市连续反弹也主要是因为信贷规模增加，市场资金充裕。此外，基金公司在岁末年初纷纷增加仓位，也推动了大盘向上反弹。
3、上市公司盈利能力下滑制约大盘反弹高度。从已发布的业绩数据来看，发布业绩预报的672家公司喜少忧多，上市公司盈利能力较去年有明显降低，这将对市场的反弹高度形成制约。尤其是进入2月份，随着年报披露逐渐密集，预期上市公司2008年年报总体会比较难看，不时会有业绩“地雷”引爆，势必将造成市场反复或波动。
延续节前反弹可能性较大
⊙兴业证券
长假期间，周边市场总体走势平稳，亚太股市相对较强。基本面上较为平静，因此A股延续节前走势的可能性较大。
从节前公布的经济数据来看，调控政策初见成效，经济大幅下滑风险被有效遏制。在预期转好推动下市场整体估值水平有望缓慢抬高，结构性机会将不断涌现。
近期强周期行业表现抢眼，短期内这种趋势仍将维持。股价超跌加上预期的不断改善，受益于重点产业振兴规划的公司仍将获得较好的市场机会。建议股票型资产配置比例保持五成左右。
“政策不改周期”阶段已过
⊙西部证券
在这次经济危机面前，我国政府采取了包括货币政策、财政政策在内的一系列宏观调控政策。决策层调控从年初的“双防”到年中的“一保一控”，到9月的“保增长”，11月的“保增长、扩内需、调结构”。同时在货币政策方面，2008年9月以来连续五次降低利率、四次调降存款准备金率以应对经济放缓压力。尽管如此，从经济指标上看，“政策不改周期”特征特别明显。
随着调控政策效应显现，“政策不改周期”阶段已经过去。渐强政策和渐弱周期背景下，我国经济从行业复苏走向宏观经济整体复苏。财政投资基础设施建设政策拉开了行业复苏序幕，为行业复苏找到了一个突破口。随着中央经济工作会议召开，在“保增长、扩内需、调结构”的方针指引下，十大产业振兴规划将陆续出台。作为刺激经济的重要举措，产业振兴规划有助于加快国家整个产业结构的调整，这必将加快落后产能淘汰的速度。从这个意义上讲，随着产业振兴规划的陆续出台，行业复苏的进程有望在扩大财政投资的政策带动下逐步展开。但从行业复苏到宏观经济整体的复苏还要处理好投资和消费的关系，只有消费进入稳步上升阶段，宏观经济整体复苏才具备坚实基础。而这有待于国家促进消费的相应政策出台，作为消费主要部分的住房消费和汽车消费的增长无疑成为我们期待的焦点。