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    连续上扬 长期牛市春光乍泄
    2009年02月05日      来源:上海证券报      作者:⊙张恩智
      ⊙张恩智

      

      昨天大盘放量上扬,创出2008年11月以来的最高点,长期牛市春光乍泄。但从盘面观察,主力机构追高意愿不足,行情主要依靠权重股支撑。我们在抓住长期机会的同时,也要注意短期交易所带来的风险。

      

      短线机会正在变少

      从成交量观察,大盘突破2100点后明显放量并创出近期新高,23个行业指数全线上涨,这无疑说明当前有一定的资金进场,中期上升空间已打开。但从机构动向看,进场资金“非主流”性质居多,短期交易性机会正在变少。

      从主力动向分析,特别是从股票型、混合型、保本型、货币型等几种基金类型的对比看,仅有债券型基金和货币市场基金的份额出现上涨,偏股型基金的份额均出现下降,主力资金有青黄不接的可能。我们判断,2100点上方的放量系游资所为,短期内出现震荡的概率较大。数据显示,除保本型基金外,其他几种类型基金的赎回比例均在3%以内;债券型基金的净申购比例较大,达到13.31%;作为资金的临时栖息地,货币市场基金净申购比例较大,达到35.29%。

      在200只可比基金中,仅有9只基金增仓后仓位变动幅度超过20%,占基金的比重不到5%。随着市场的不断上涨,基金对后市的预期会更加谨慎,多数基金仓位变动幅度均较小,减仓的基金明显超过增仓的基金。

      

      权重股引领风骚

      从昨天对大盘贡献最大的板块看,银行股首当其冲,金融服务板块大幅上涨4.24%,带动上证指数大幅上涨。IT和电子元器件板块大幅上涨3.80%,成为近期当仁不让的人气品种。鉴于银行股具有牵一发而动全身的效应,可持续关注。而IT板块受到投资拉动,将继续成为市场的风向标。

      银行股大涨的原因在于基本面转好,信贷增长和不良贷款“双降”对银行股的影响最大。数据显示,国有银行的不良贷款余额较年初下降62%,减少6941亿元,不良率首次降至3%以内,大部分上市银行在2008年四季度已着手提高拨备,加之前期已较高的拨备水平,使上市银行2009年的拨备压力略微减轻。因此银行股未来将轻装上阵,为大盘长期向上打下了基础。

      除了银行股之外,由于电信投资爆发性增长,IT和电子元器件板块大幅上涨。由于该板块已有较大涨幅,未来上涨空间不大,但会继续引领市场人气。宽带用户市场和移动用户市场未来仍将保持平稳较快增长,是运营商未来主要的盈利增长点。

      

      曙光就在眼前

      从盘面观察,指数牛年以来连续上涨,长期牛市春光乍泄。但从短期看,各种技术指标均处于稍高的位置,交易性机会不多。建议投资者瞄准长期目标不放松,关注近期基本面大幅好转的航运和钢铁板块,设好止损点,做好长期投资打算。

      春节期间,波罗的海干散货运价指数BDI 站上1000 点,达到1070 点,航运板块将成为未来较有潜力的魅力板块之一。BDI指数突破1000点说明航运市场最艰难的时刻已经过去,长期曙光就在眼前,建议关注估值偏低的龙头公司。

      在BDI指数大幅上涨的背后,钢铁价格也出现反弹,钢铁板块未来将成为黑马辈出之地。从基本面看,钢价反弹的主要原因包括库存下降和原材料价格上扬,钢铁库存水平下降至近年来的最低水平。钢厂自去年9 月以来持续减产,9 月份粗钢和钢材单月产量首次出现5 年来的同比负增长。资源供应量低位运行,有效缓解了供需矛盾。由于原材料价格出现反弹,包括焦炭、废钢、生铁以及进口铁矿石价格均触底反弹。成本增加加上市场资源供应量水平本来就处于低位,各种钢铁产品大幅提价,钢厂的大幅提价提振了市场的信心,钢铁板块将成为长期投资藏龙卧虎之地。

      值得注意的是,经过一段时间的大幅上涨,A股的可比估值水平已大幅上升到17倍左右,大大高于美国股市15倍的PE水平,在全球市场中处于相对高位。所以,我们在抓住长期机会的同时,也要注意短期交易所带来的系统性风险。