相比人民币存贷款利率，目前我国对外币的存贷款利率管制较松，但外币利率的市场化仍有待进一步完善。

　　金融市场上的利率是相互联系、相互制约的，我国外币存款利率要受人民币存款利率和国际金融市场外币基准利率的影响，其中起关键作用的是资本流动的套利机制。目前人民币1年期的存款利率为2.25%；美联储的联邦基金利率为0-0.25%；欧元的基准利率为2%；日元的基准利率为0.1%；港币基准利率为0.5%。而我国央行2005年12月28日规定美元、欧元、日元、港币等1年期存款利率水平的上限分别为：3.000%，1.250%，0.0100%，2.625%，以后一直没有调整过，商业银行也基本上执行的是上限存款利率水平。因此，我国眼下美元和港币存款利率不仅高于人民币存款利率，而且远高于美联储和香港的基准利率；欧元和日元存款利率低于人民币存款利率，也分别低于欧元区主导利率和日元的基准利率，这种利率之间的不一致性会导致套利资本的流动。

　　从金融市场的利率变化来看，2008年下半年，人民币存款利率连续四次下调；2008年美元和港币的基准利率也下调了7次，因此外币存款利率面临下调的压力。由于最近人民币对美元汇率保持相对稳定，根据利率平价的原理，人民币存款利率和美元的存款利率应该保持一致，这样投机者就无法获得套利。

　　为了消除投机套利机制，随着人民币利率下调和国际金融市场外币利率下调，国内外币存款利率也会相应下调。如2008年12月21日，中、工、建行同时下调外币存款利率，其中中行对美元、英镑、港币、加拿大元、瑞士法郎、澳大利亚元和新加坡元的各档储蓄利率均作了调整，港币和美元一年定存利率分别由此前的2.625%和3.0%下调至0.70%和0.95%；而工商银行在此次调降后的美元和港币的一年期存款利率分别为1.25%和1%，要高于其他银行。农行下调后的利率与中行相同。随后其他商业银行也分别下调了外币存款利率，部分外资银行的存款利率要高于中资银行。

　　总结起来，我国的外币存款利率有以下特点，一是商业银行的外币存款利率和人民币的存款利率形成机制有所不同，外币存款利率的市场化程度较高，各个商业银行下调后外币存款利率也会存在差异；二是美元、欧元、日元和港币存款利率都规定上限，主要外币存款利率是封顶不封底，商业银行有更大的自主权决定外币存款利率；三是外币存款利率和人民币存款利率、国际金融市场外币存款利率变动往往会出现套利利差。显然，随着国内外利率水平的下调，我国外币存款利率必须相应调整。

　　我国外币存款利率的市场化改革是我国利率体系市场化改革的重要组成部分。目前人民币的存款利率是由央行直接规定的，国际金融市场外币存款利率是由外币的基准利率决定的，我国的外币存款利率主要是由商业银行根据国内外利率变动自己决定。因此，随着中国金融对外开放的逐步扩大，资本流动会更加频繁，外币存款利率的变动也将日益频繁。笔者认为应进一步完善我国外币存款利率的定价机制，建立合理的本外币之间的利率水平。

　　一是放开对小额美元、欧元、日元和港币上限规定，利率水平完全由商业银行自主决定。目前各国央行都在下调基准利率，外币存款利率相应下调，外币存款利率上限可以放开。国际金融市场利率变化频繁，商业银行对利率变化较敏感，需要根据国内外利率的变化迅速调整外币利率，放开上限的约束有利于市场化利率的形成。即使将来利率上调，我国的外币存款规模并不大，放开外币存款利率上限对外汇市场影响并不大。我国利率市场化改革的步骤是“先外币后本币”，放开利率上限是我国利率市场化改革的必然趋势。

　　二是外币存款利率必须与人民币存款利率、国际金融市场外币利率变动相协调一致。为了防止投机资本套利，外币存款利率必须随国内人民币利率变动和国际金融市场上外币利率变化相机行动，这样才有利于资金的合理流动，有利于金融市场的稳定。货币政策利率的传导机制将更加顺畅，也有利于提高货币政策的有效性。

　　三是推动人民币汇率的市场化改革。利率市场化改革和汇率的市场化改革是相辅相成的，否则利率变动就要围着汇率转，不利于形成合理的利率水平。利率变动和汇率变动是紧密联系的，汇率市场化将有利于利率市场化改革。

　　（作者系复旦大学国际金融系副教授）