春节之后，流动性已经彻底主导行情，使一枝独秀的反弹进入佳境，也较大程度上改变了市场理性投资者原先的悲观预期，使得正在陆续披露的低迷经济数据由“依据”变成了行情的“噪音”。我们知道，流动性推动的行情往往是“不讲理的”，带有很强的不可预测性。因此，在目前流动性推动惯性仍在的时候，这轮行情反弹能持续多长时间与多大空间仍是投资者心中的悬疑。
确定伴随着不确定
在经济与市场层面上，目前已有诸多可确定因素，但同时也对应着诸多仍难以预期的不确定因素。这决定着，虽然春节以来的反弹行情走得非常顺畅，但后期行情的变化仍会非常复杂。目前基本可确定的是，中国经济将在今年上半年着底，下半年步入复苏；但如果全球经济仍步履维艰，我国经济即使依靠政策刺激能实现着底，复苏的进程也会无比艰难，目前不确定的是，“打个喷嚏全球就感冒”的美国经济何时能脚踏实地。目前可确定的是，金融危机全球贸易保护主义必然加剧；不确定的是，对中国出口将带来多大的负面影响。现在可以确定的是，目前的通缩是暂时现象；不确定的是在货币大释放作用下，到下半年开始出现的是经济与物价并涨的良性通胀，还是经济低增长、物价因资金泛滥高涨的滞胀？目前可确定的，绝大多数周期性行业与公司正在去库存或已经去库存；不确定的是，有哪些公司已经充分计提，哪些公司在2009年中报还将进行资产减值拨备的计提，又有哪些公司目前已过度计提，到年末如果原材料与投资性资产价格回升又将对计提予以冲回？目前可确定的是，今年A股行情将由流动性推动；不确定的是流动性主导的行情历来诡异多端，时常会有超预期的表现。目前可确定的是，A股在2000点以下已经成为短期底部，在中长期也是个重要底部区；在中长期行情构架中是否会双筑底。
“修复”有别于“恢复”
去年11月份以来的反弹明显具有纠偏的修复性行情特征。因为，同样金融危机带来经济衰退，欧美经济体是属于实质性衰退、危机性衰退，而中国只是属于成长速率降低的衰退，即成长性衰退，性质截然不同。相应的，在这场危机中，中国将率先复苏的格局已可确定。在此背景下，A股去年的下跌幅度在全球各主要经济体中却是排名第二，仅比俄罗斯稍强，这不符合常理，理当予以修整。因此，从去年11月份以来A股一枝独秀的表现具有明显的“修复”特质。
“恢复”与“修复”不同，“恢复”是基于经济与公司盈利开始全面复苏，并进入了新的增长轨道，行情以此为背景再度恢复牛市进程。显然，恢复性行情的涨升空间、持续时间、规模效应要较修复性行情大得多。如果把“恢复”与“修复”对应在今年行情中，很明显，去年末到今年一季度的行情具有“修复”特性；如果下半年我国经济进入复苏状态，则行情有望展开恢复性行情，从而可能使全年行情形成“N”型架构。
收敛之中有扩张
经历2007年极度“豪迈”与2008年极度“沮丧”的演绎之后，无论是按照行情自身的波动规律，还是依据经济与公司盈利增速收缩的背景，或是各类投资者较之前两年交易行为普遍谨慎的状态，抑或是对照各类投资者的普遍预期，今年行情整体的年度波动幅度较前两年将明显收敛已是个定势。但是，同样的波幅收敛格局，还有先剧烈震荡然后再逐渐收缩波动区间的正三角收敛、构筑区域性震荡的平台式整理、波动幅度随着市场悲观预期和谨慎行为逐渐“解冻”而逐步扩张的倒三角震荡之区别。按照先探底着陆后逐渐复苏的经济背景、“先修复后恢复”的行情特性、先释放后泛滥的流动性形势，今年行情虽然整体波幅将较前两年会有显著收敛，但行情运行中的波幅将会逐渐扩张，下半年行情的波动幅度较上半年更可观。对应在当前行情中，年初机构投资者一致性预期今年行情的核心波动区间在1600-2600点，但现在时间只过了一个月，发力反弹的行情已经开始逼近预期的上限。这带来的问题是，如果行情在1-2个月时间里向上“达标”，难道余下三个季度的行情会一直在2600点以下弱势表现？对应经济背景与政策背景，这显然是行不通的，进而也意味着下半年行情的波幅还会向上拓展。
“找内生”与“炒外生”并重
在“经济率先复苏促成A股一枝独秀”、“数据冰点即拐点”、流动性大释放等背景下，A股的投资价值功能已经开启。与此同时，在全球性金融危机与经济衰退之后，今年是个收购兼并与资产整合年。因此，无论是着眼于寻求经济拐点的战略布局，还是逐鹿于层出不穷的主题性投机均是机会多多，即操作上投资与投机两相宜，从而使A股形成了“赚快钱炒主题，赚慢钱看数据”的行情模式。当然，绝大多数投资者都会选择前者，这是去年末以来个股行情“从小到大”、“从低到高”、“从差到优”四处曼延的原因所在。
虽然目前经济尚未明确复苏，但作为先行指标的A股已经提前复苏。后一阶段正值年报批量公布周期，投资者如果从哪些公司资产减值计提充分，“甩掉包袱一身轻”后在后期经济复苏中将重新获得内生性增长机遇；又有哪些公司有资产并购与注入计划，存在外生性增长机会这两个角度去筛选与布局，账户市值在今年无疑也会“率先复苏”！