在经历了接近一个月的连续暴跌之后，债券收益率曲线已经整体大幅上移，中长期债券受到打击尤重，市场因此度过了又一次严寒。随着债券价格的大幅下跌，债券组合市值的连续缩水，交易员们心理不断承受着压力，不断接受新的更低的价格，并最终无奈地认可新的价格和收益率水平。

　　经过一个月的暴跌和心理震荡，近期的市场中出现了一些新的现象。尽管仍难以确定，但笔者大胆揣测，市场正在试探性地寻找底部。

　　得出此结论，大致基于以下几个观察。首先，收益率曲线已经大幅上移，中长期债券普遍收益率上升50-60基点，相对仍低迷的货币市场利率，以及总体偏弱的宏观经济，市场收益率上升幅度已经相对较高；其次，本轮市场行情的导火索是信贷数据的突飞猛进，但近期出现的一些新闻报道和市场分析已经逐渐开始纵深研究庞大的新增信贷。市场逐渐关注到商业票据在本次新增信贷中的作用，并开始讨论未来信贷新增的可持续性。也就是说，对于大幅增加的信贷规模莫名的恐惧，逐渐转为理性的思考；第三，1月份市场普遍对未来经济快速反弹有强烈预期，甚至有部分机构认为经济将V型反转，但市场中始终存在结合美国、欧洲经济形势，继续坚持经济衰退观点的机构和经济学者，即市场尚未转变为一致性的对未来经济乐观；第四，从盘面上看，近期多头逐渐开始试探性买入，尽管多次被空头打击，但多头力量似乎仍然在进入，而近几日股市、债市不再联动，也改变了前一段时间所谓“跷跷板”的行情；第五，从媒体报道和评论看，前期一致性的市场空头舆论逐渐分化，认为未来市场相对平稳的报道和评论增加，这也从一个侧面说明市场心态有所缓和和稳定；第六，即便从心理角度出发，在经历持续的暴跌压抑之后，市场需要一定的缓冲时间，平静心理，安定情绪，并观察经济形势以决定下一步操作方向等。

　　因此，尽管得出试探性寻找底部的结论会面临一定失误的风险，但在持续的迷茫后，有必要形成一个假设，并对之进行检验。而市场行情未来的走势，将印证或推翻当前的假设，让我们拭目以待。