编者按：这是一群低调的“大腕”，在资金涌动的市场，他们往往手握数以亿计的资产，但常常会为了几分几厘的价格而“斤斤计较”。这就是各家金融机构中掌管固定收益投资的老总们。

　　我们一直希望将他们从幕后请到台前，来与大家一起分享投资和管理中的经验、心得。首期我们有幸请到了交行金融市场部的孙根深总经理，且以后还会邀请更多的“大腕”，也欢迎更多的机构到这个平台上来交流、沟通和展示。

　　⊙本报记者 秦媛娜

　　今年债市肯定还有投资机会

　　记者：过去的一年里债市风云变幻，涨势喜人，交通银行这方面的投资业绩如何？你们进行投资的主要思路是怎样的？

　　孙根深：在市场上就是博机会，当别人不敢投的时候，你只要分析清楚形势，就敢投。去年政策一直紧缩，利率比较高，我们就想办法挤钱投债券，绝大多数投资在前三个季度就已经完成。9月份之后央行开始降息，但实际上那个时候我们仓位已经建好，到了最后两个月基本上就没再怎么投了。再比如2007年的特别国债，期限很长，当时市场都不敢投。但是我们当时判断，整个经济已经绷得很紧了，市场利率也在高位运行，政府肯定要调控，当时债市利率很高，是千载难逢的投资机会，所以当时投了数量比较多的国债。

　　投资一定要把眼光放开，看好之后再决定。什么时候投资机会不好？现在就不好。1年期央票利率比1年期定期存款利率还低，市场利率这么低，还有机构去投资，特别是长期的债券，要是经济热起来，利率会上来的，目前投资的长期债券又成为负利率债券。

　　投资要想做得好，跑赢大市，就要特别注意宏观经济形势。要看国家对GDP增速的定调，这个非常重要。政府对经济的看法是热的、中性的还是其他的，就决定了宏观经济政策、财政政策和货币政策的取向。

　　记者：如此看来，今年还能有什么值得投资的品种呢？如何看待经济下滑周期中的信用产品风险？

　　孙根深：今年债市肯定还是有投资机会的。据我们测算，今年将新增3万亿债券资产，但是我们的投资计划有上千亿元以上，有很大的挑选空间。

　　至于信用产品，要尽量挑选一些弱周期行业的公司发行的债券，同时注意发行人的信用级别，资质太差的不会去碰。

　　记者：眼下担心未来经济复苏、通胀抬头是债市投资者的心头大患，您怎么看？

　　孙根深：我个人观点，利率在今年年底就会有反弹。政府出台了4万亿的经济刺激计划，国家要力保8%的GDP增长速度，实现这样的目标，CPI等指标都会上来，价格上来以后，利率会不上吗？

　　一旦复苏，中国经济的走势肯定会是“V字型”的。虽然我们努力要将经济结构调整为消费拉动型的，但是要见效快，肯定还是要靠投资拉动。而且现在周期很短，经济一旦要上来，半年就恢复了。

　　目标成为一流交易商

　　记者：银行历来是债市最重要的参与机构，但去年以来基金等机构的活跃程度明显提升，疾进疾出，给市场带来了很大影响。如何看待他们的行为？市场投资者结构会否因此而产生变化？

　　孙根深：对于他们的做法，我们是不认可的，但是又不免会受到影响。我们要做的就是，不受诱惑，继续在市场波动中寻找机会。

　　银行的定位实际上就是市场资金的供应者，向基金、证券公司等机构提供资金。如果没有好的、高收益的债券，我们宁可把资金在市场上拆借出去，哪怕利率低一点，但是低票面的债券肯定不会投。一旦股市回暖、信贷投放力度增加，债市马上会快速变化，这些债就变成了“烂山芋”。

　　我们相信，商业银行的市场主导地位在短期内不会改变。一个成熟活跃的债券市场，应该是不同类型投资者都能积极参与的市场，因此，我们欢迎包括基金公司在内的各类投资者，能继续积极拓展债券市场业务。

　　记者：一些中小规模的城商行、农信社等近年来在金融市场上的表现可圈可点，“船小好调头”是他们的优势。那么交行作为一只“大船”，又有什么优势，如何才能掌好舵？

　　孙根深：从短期看，“船小好调头”确实是一些中小机构参与债券市场业务的优势，但从长期看，这种操作方式反而是大资金的大忌。以目前市场运行的特点来看，不允许也不可能让大量资金在收益率最高的时期建仓，在收益率最低的时候全部卖出。

　　要在市场运作好大规模资金，必须加强对经济金融形势的分析研究，正确研判市场形势的变化，合理安排债券投资的期限结构及风险结构。我们要求所有的投资经理和交易员都要做研究，在投资决策会上提出自己观点，在此基础上形成最终决策后，层层下达，认真操作。

　　我们的目标是把交通银行金融市场部打造成为一流交易商，这首先需要积极参与市场、做大规模，只有做大，才有一定的市场地位。但是和四大行相比，我们的资产规模不如他们，所以我们又要想办法做强，通过交易提高收益率、增强利润贡献度，跑赢大市。

　　简单地说，我们的定位非常清楚：跟小机构比，我们要做大；跟大机构比，我们要做强。