机械行业积极财政政策催生局部复苏

　　虽然经济危机促使中国工程机械行业高增长时代可能结束，但是在积极的财政政策下，行业将会出现局部复苏，投资策略上我们认为未来6个月，行业基本面向好，行业指数将跑赢基准指数行业，上调工程机械（机械子行业之一）评级至“推荐”。

　　景气度开始反弹，上调行业投资评级。我们预期未来半年工程机械的销售将出现环比增长，全年仍有望增长10%左右；高成本库存已经消化，能源与运输费用下降，销售利润率将走出低谷；行业竞争格局趋于集中，资源和资金将向优势龙头企业集中，优势企业的竞争优势将得到提升。

　　我们认为工程机械行业预期向好之时，应给予高估值，尤其是具有自主品牌和研发能力的优势企业，更应得到估值溢价。其中，强烈推荐三一重工，2009年新产品旋挖钻机和挖掘机的规模化生产将带来业绩超预期增长；强烈推荐徐工科技，2009年一季度有望完成资产注入，PS估值仍然低于行业平均水平；上调柳工、安徽合力的投资评级至“审慎推荐-A”。

　　积极的财政政策将出现局部复苏。金融危机引发全球经济减速，工程机械行业或将告别高增长时代，但是，政府实施扩张的财政政策将延缓投资减速，微观数据也证明，工程机械企业2月份的内销环比将会出现大幅反弹，不过，出口订单尚未有好转迹象。我们维持2009年工程机械行业销售收入增长10%左右的预测，净利润增速将高于收入增速。（招商证券）