市场研究总监 桂浩明

　　一段时间来，人们在谈到有关克服金融危机所带来的冲击，保持经济平稳较快增长的问题时，都会提到一个词：信心。有媒体报道说，中央领导在谈到有关政府工作报告时，也强调这会是一个树立、鼓舞信心的报告。的确，面对现在这一从未遇到过的复杂多变的困难局面，要战胜它，没有信心是不行的。信心是支撑人们共克时艰动力源泉。

　　环顾一下中国各个层面的经济形势，毫无疑问，人们的信心都是在逐步恢复之中的。不过，恢复最早也是最快的，应该还是体现在股市方面。与去年的跌跌不休、萎靡不振相反，进入2009年以来的中国股市，表现出了异常强劲的上升动力。不但连续出现了多年来少见的重大节庆后的最大“开门红”行情，而且形成了大盘连续走高、个股全面活跃的局面。如今，中国股市已经成为今年以来世界各主要经济体中表现最好的一个，可谓独领风骚。应该说人们也都清楚，股市的上涨只是一种表象，在它背后最本质的原因是人们对经济前景开始乐观，并由此导致的对后市看好，从而使得信心首先在股市上开始得到恢复。而为什么会出现这样一种情况，还是很值得人们认真想一想的。

　　我们认为，信心首先在股市上得到恢复，这本身就是由股市的特点所决定的。作为经济的晴雨表，股市本来就有提前反映经济活动走向的能力，因此它往往会先于经济的好转而好转。在中国，过去这一点应该说是表现得不很突出的，但随着股市规模的扩大，其表达经济活动的能力也明显提高了，这样也就使得晴雨表功能有了发挥的余地。因此，市场信心在股市上率先开始恢复，并且以股市的上涨表现出来，是有内在基础的。其次，股市的运行，在某种意义上也就是一种资金的流动现象。在国家采取刺激经济发展的措施后，银根开始所动，整个市场的流动性有了明显的改善。当资金显得相对充裕的时候，必然会大规模流入各经济领域，包括虚拟经济。而按照历史规律，虚拟经济对资金流入的反映是最为迅速的，因此在这过程中最先出现的就是这一经济部门的升温。商品期货价格、股票价格的上涨，就是虚拟经济回暖的表现。而换个角度来看，自然也就构成了市场信心首先在股市恢复的局面。另外，还值得关注的一点是，由于虚拟经济膨胀起来比较快，譬如股市的财富效应，一旦形成，就会在传导中产生正反馈的效应，从而加速演绎。这样一来，股市上涨本身在一定程度上也会成为反过来推动又来推动自身向上的一个动力，这也就是所谓的“越涨越能涨”的原因。特别是在行情开始的初期，这种局面是比较多见的，而且此刻其合理性也更多一些。反映在市场上，就是使得人们大量的注意力会集中在股市上，股市再度成为人们投资的一个重点，这个时候当然也就成为市场信心的一个集中体现了。

　　信心首先在股市恢复，这是好事，它真切地表明了人们对中国经济前景的看法趋于乐观的实际，也提示了宏观经济的确在慢慢好转的实际,同时也表明随着实体经济的不断好转，这又会促使市场的信心进一步恢复与提高，股市也会因此获得新的上升空间。当然，在这里也要注意的是，信心的恢复是一个过程，期间也会出现曲折，反映在股市上，也就是会引发市场出现震荡与调整。但是，这不是什么坏事。信心的恢复实际上是显示人们在形成较为一致的乐观认识，而从实践来看这未必能够在很短的时间内完成并且不出现反复。毕竟，信心的恢复旅程是漫长的，也只有经过起起伏伏的锤炼，这样所形成的信心才是更为坚强的，也具有更高层次上的共识。因此，人们在看到信心首先在股市得到恢复的同时，也要看到其中必然会出现反复。而只要这样的大趋势不变，那么就可以确认信心本身将是会不断增强的。无论是评论实体经济还是判断股市，坚持这样的观点都是必要的，因为它符合实际。