最近一段时间以来，诸多媒体和舆论从社保基金新开多个账户、新基金高密度发行、基金明显扩大交易规模等现象出发，得出基金与社保基金“正在大举增持”股票的结论，并为此大肆渲染，而行情却在“大举增持”的渲染中突变，股指大幅回落。很显然，基金与社保基金“正在大举增持”的说法对投资者的预期形成了误导。

　　社保基金新开账户、新基金高密度发行、基金扩大交易规模与“大举增持”之间存在的误差是，社保基金新开账户不等于立即入市买股票，新基金从发行到建立持仓部位有一个至少两个月的时滞，元旦以来发行的新基金目前还不可能达到建仓的时间段。应该指出，本轮以绩差低价股“讲故事”、炒题材为特色的行情明显不符合基金或社保基金等主流资金的风格特征。更为重要的是，通过整合元旦以来基金的交易数据可发现，元旦以来基金与社保基金的交易规模确实是在大幅增加，但不尽然是“大举增持”的行为。整合后的交易数据表明，元旦以来基金的两大交易特征非常明显，一是，今年的市场盈利模式崇尚主题投资，基金以往推崇的价值成长理念暂时被淡化了，因此，元旦以来基金从事“交易性机会”的比重大幅增加，即市场俗称的“基金做差价”的行为大幅增加，这在无形之中扩大了基金的交易规模；二是，从整体看，这个阶段的基金交易行为是“80%的股票在减持与抛出，20%的股票在增持与买入”。并且，80%股票减持或抛出后，腾出的持仓部位大多被增持或转买到20%的股票中。基金与社保基金的这种交易行为在春节后行情放量上涨的过程中表现得更加明显，因此，基金的整体持仓比重并没有明显增加，但这个阶段的交易规模明显扩大了。基金与社保基金的这种“减持80%，增持20%”交易特征似乎又在为新一轮的“抱团”进行布局。

　　实际上，基金与社保基金在春节之后“减持80%，增持20%”的交易行为是完全符合基本面状况与行情状况的：一、在经济衰退的大环境下，绝大多数行业与企业都存在景气度和利润下降的预期，只有少数行业与企业能维持景气与增长，崇尚价值成长理念的基金与社保基金自然要遵从这个经济背景，持仓部位自然要向能维持景气与增长的少数行业与企业集中；二、在去年行情中，基金与社保基金一方面要响应“维稳”的号召，承担“维稳”的职责，另一方面，去年受金融危机的影响而单边下跌、急促下跌的行情为基金与社保基金这样“大兵团作战”的资金带来了减持的难度。正因如此，在去年行情中，大多数基金“忍辱负重”，没有形成规模性的出货行情，更没出现兵败如山倒的多杀多行情。而自元旦以来这一轮不讲基本面、完全由流动性和概念题材驱动的行情给基金与社保“趁热”清理闲散仓位、减持业绩预期下降的公司股票、对各行业与公司的“重配”、“标配”、“低配”进行结构性整合提供了一个“天赐良机”。

　　由此看来，人们把元旦以来基金与社保基金扩大交易规模视为“大举增持”，可能是一种误解。