嘉 宾：中信证券研究部家电行业首席分析师 胡雅丽

　　大成积极成长基金经理 王维钢

　　小张老师：“家电下乡”政策给家电行业发展带来什么影响？

　　胡雅丽：彩电、冰箱、洗衣机、手机的家电下乡从2009年2月1日起在全国范围推广，执行到2013年1月底。空调、电脑、热水器、摩托车（或者微波炉）在部分省市的家电下乡也开始招标。政策目标是用四年左右时间，基本使农村主要家电产品拥有率达到城市2000年水平，使城乡家电普及率差距由目前的近20年缩小到10年。据政府测算，财政补贴家电下乡政策实施四年，可实现家电下乡产品销售4.8亿台，拉动家电消费6200亿元，其他消费支出3000亿元，累计拉动消费9200亿元。

　　王维钢：需要注意的是，家电下乡政策效果能否达到预测目标要看政府在保障农民收入，完善农村基础设施配套、政策宣传、渠道铺设及税收优惠等方面措施的进展情况。

　　小张老师：对家电行业收入影响大的因素除了销量之外还有哪些？

　　胡雅丽：黑电行业集中度较低，竞争激烈，进入平板彩电升级时代后，国内平板彩电整机厂商因为上游面板环节缺失，竞争一直受制。但目前彩电行业出现了对国内企业明显有利的局面，供应链宽松与终端需求旺盛并存，在销售规模大幅度增长的推动下液晶业务的盈利开始改善。如果2009年面板维持在低价徘徊，将对于国内平板彩电整机厂商的经营有利。

　　王维钢：上游原材料价格大幅下降，全年来看将带来整机价格下降。毛利率是否提升则要看成本和价格下降幅度的相对大小。国内白电行业虽然库存较高，但行业集中度高，龙头企业对于市场价格的稳定能力较强，目前白电产品的市场价格仍然坚挺，毛利率有可能提升。大白电销量和价格都下降，行业收入下降已成定局。彩电产业的趋势演进有利于国内企业发展。

　　小张老师：国家出台的产业振兴规划涉及哪些家电行业？

　　胡雅丽：家电产业受益于轻工业振兴规划和电子信息产业振兴规划。归纳起来振兴规划涉及到提升需求，产业升级，节能环保，产业链建设等各方面，但各细分行业侧重点有所不同，白色家电行业振兴措施注重提升需求和扶持节能产品；照明电器行业振兴措施注重净化行业竞争环境；五金行业振兴措施注重提升需求；彩电行业振兴措施注重完善产业链特别是液晶产业链建设，加强自主创新能力，建立行业标准。

　　王维钢：刚通过的轻工产业振兴规划把微波炉、电磁炉扩大到家电下乡的范围，相信细则会涉及到提振其它产品需求的措施。电子信息产业振兴规划引进平板产业链，是整机企业的福音。

　　小张老师：如何把握家电类上市公司的投资机会？

　　胡雅丽：国内家电龙头公司的估值纵比处于历史低位，横比也低于多数行业。政策效果体现之前，建议投资方向参考细分行业景气度，小家电和洗衣机相对景气，相关龙头公司投资机会持续。关注电视板块交易性机会向投资机会转变的可能，面板价格大跌削弱外资品牌降价能力，改善国内企业竞争环境，盈利回升。