目前共有57家公司同时在A股和H股上市，利用这些公司在两个市场的比价，可以较为合理地判断A股市场当前的估值情况。

　　在57家A+H股公司中，部分公司，如东北电气、南京熊猫，A股价格是对应H股价格的5倍以上，而中国铁建、海螺水泥、中国人寿、中国平安等价差则在20%以内。因此，由单个个股来判断相对估值显然是不可取的，但由57家公司作为一个整体来判断相对估值则非常有意义。

　　其中，恒生AH股溢价指数是一个判断AH股价差非常好的指标。首先，该指数涵盖了所有的A+ H公司，其次，指数实时更新（实时数据可以在恒生指数有限公司网站查到）。恒生AH股指数越高，表明A股相对H股溢价越高。当指数小于100时，A股相对H股出现折让；当指数等于100时，A股和H股价格相等；当指数大于100时，A股相对H股存在溢价。如该指数为120，则A股相对H股的加权平均溢价为20%。

　　在2007年之前，A股相对H股折价和溢价交替出现，但2007年之后，A股对H股一直保持溢价且溢价水平不断提高，并在2008年1月22日达到213.47的最高点。2006年至今，AH股溢价指数的均值为131，表明2006年以来A股比H股平均溢价31%。2008年之后，AH股溢价指数呈逐步回落态势。

　　由于A股是相对封闭的市场，流通股占比较低，波动性小于H股且公司盈利和计价皆以人民币计算没有汇率风险，A股相对H股的溢价是非常合理的。但随着众多限售股的解禁，A股相对H股的估值溢价也面临逐步回落至合理区间的压力，这也符合AH股溢价指数走势。

　　笔者认为，当AH股溢价指数低于120，即A股相对H股的溢价低于20%时，A股更有相对估值优势且可能处于阶段性底部。去年9月初，AH股溢价指数低于120，之后尽管A股还有调整，但跌幅远远小于同期H股的跌幅，且市场离底部也已不远。最近一次AH股溢价指数低于120则出现在今年1月初，因此，今年1月以来，A股迎来了一波30%以上规模的上涨，而同期H股则出现下跌。另一方面，在AH股溢价指数超过160时，A股相对H股的估值水平大幅高于历史平均31%的水平，此时A股估值较高，H股估值相对便宜，H股更有中期投资价值。