债市走势迷茫突出表现在不同机构对长债投资价值的较大分歧上 　　张大伟 制图

　　进入3月之后，对于2月份部分经济运行数据的猜测开始在市场升温，而由于不同数据给出的信号截然不同，令债市走势迷茫。这种迷茫，突出地表现为不同机构对于长债投资价值的较大分歧上。

　　研究机构预测认为，2月份的CPI增速可能变为负值，传递了通缩压力；但是同时，市场又揣测当月的信贷新增规模可能再次突破万亿元大关，超出此前8000亿元左右的预测，可能给债市带来负面影响。

　　多空交织的信息让本就迷茫的债市更添一层浓雾。由于国债金融债续涨乏力，特别是短期品种，收益率继续下行空间有限，因此有资金将目光又投向了长期品种。中金公司报告认为，中长端收益率将重新下降，因为银行信贷投放力度会下降，债券配置意愿会上升，同时短债的吸引力下降会促使机构对债券的需求从短端向中长端转移。

　　但并不是所有人都对长债未来的表现抱有美好的预期。多位基金经理表示并不看好长债，因为采购经理人指数、企业销售订单等一些宏观和行业数据预示了经济回暖的可能性，这种情况下，购入长债将面临巨大的风险。相对而言，信用产品目前是他们最为青睐的品种，充分的信用溢价是吸引他们的主要因素。

　　相形之下，投资风格更为稳健的银行也许并不能一味回避长债。这其中一个重要的原因是，在流动性十分充裕的格局下，银行有较大的资金配置压力和相应的长期资产匹配要求。

　　这一点，在一级市场可以得到验证。上个月发行的两只国债，7年期和20年期均获得了市场的大力追捧，其中银行就是占绝对主导地位的认购力量。按照财政部公布的关键期限国债发行计划，下周三将有一只10年期国债发行。投资者如何用手中的资金投票，银行是否会继续大口“吞进”，不但将决定长债的表现，也可能会帮迷茫的债市拨去一点迷雾。