两翼齐飞稳定公司未来业绩

　　公司是全球最大的钨生产企业，拥有钨产业链上中下游产品的生产能力。公司在下游钨深加工领域有一定优势，硬质合金产量位居国内三甲，钨丝更是垄断国内外市场，深加工产品也是公司利润主要来源。上游钨精矿和中游钨初级产品的产出则对保证公司原料一定自给率有重要意义。

　　未来公司仍将坚持大力发展硬质合金业务，2007年募集资金建设的新的硬质合金生产线能够保证未来2-3年公司硬质合金产量保持30%的增长；新建的钨材料工程技术中心项目则能够帮助公司开发新产品，提升公司竞争力。

　　未来有望大幅提升公司业绩的是储氢合金粉项目，公司现已完成5000吨储氢合金粉项目的建设，现阶段公司储氢粉产品仍处于认证阶段。该产品关键设备公司已实现自产替代，这将大幅降低其生产成本，应该说公司产品是具备竞争优势的，未来最大的不确定性来自于下游消费能否恢复。

　　受精矿开采指标限制，行洛坑矿投产对公司业绩贡献有限；长汀稀土矿投产可以提高储氢电池粉原料自给率，但由于其产量有限因此对公司利润贡献有限；其它钨丝和房地产业务未来两年预计将保持稳定。

　　我们预测公司2008年-2010年的业绩为0.26，0.33，0.41元。

　　（华泰证券 高远）