2月初互换成交利率的大幅波动致使交投活跃。当月互换名义本金额成交总量为266.78亿元，较上月增约105.01亿元。交投热点仍然是七天回购定盘利率为基准的互换。2月，FR007为基准的互换成交量为240.88亿元，成交占比为90.29%。

　　2月份银行间货币市场资金面整体延续了宽松格局。当月，FR007和SHIBOR O/N分别维持在0.95%、0.83%附近波动，FR007月均值与1月初持平，SHIBOR O/N月均值下行约4bp。2月互换成交利率呈现大幅波动态势，截至2月末，1-3-5年期成交利率分别在1.07%、1.6%、2%附近波动，较1月末整体上行14-37bp。

　　进入3月来的近两个交易日， FR007为基准的互换成交利率再次出现大幅波动。本次波动的触动因素或是市场对IPO重启的预期。

　　展望互换市场后期走势，我们仍然需从基准利率的走势分析入手。首先，货币政策动向方面，由于银行新增信贷已连续3月保持快速增长，利率政策动用的时间点或会延后，因此，一段时间内银行资金成本将维持在目前1.3%-1.4%附近。另一方面，如果新增信贷保持一段时间的快速增长，银行超储率将难以较大幅度上行。加之新股发行的扰动，综合来看，FR007波动中枢或有所上行。因此，互换曲线也面临一定的向上压力，曲线在整体上行的过程中或渐趋平坦。更短期限而言，若FR007仍保持稳定，互换利率或会有所下行，但利率波动中枢或难以突破2月末的成交价格。