航运股只宜短炒不宜长线

王雅媛

　　每次有人问我怎样看航运股，我都认为此刻航运股只适宜短炒而不适宜长线持有。上星期看过太平洋航运(02343.HK)最新的年报后，这个想法更加深刻了。现在航运业的问题是经济衰退，航运需求下降，运费急剧下跌。更严重的是未来两年将有更多新船下海。可能你会问经济已经那么差了，为何还有很多新船下海?原因是完成一条船，船厂需时两年。两年前大家都认为经济无限美好，不停造船希望可以多做点生意，谁又想到经济会突然来个大逆转呢？因此，在可见的未来， 运费根本没有大升的可能。

　　但是昨天却有一位朋友不太认同我这一讲法，他拿出中国远洋(01919.HK)从2004年到2008年的数据出来，认为中国远洋过去几年每年的营业收入都大幅增加，因此觉得中国远洋或许是一只值得长线投资的股票。对于这个想法，我有两个不同的意见。首先，如果是说考虑10年的投资时间，我不敢很有信心地反对朋友投资中国远洋。因为我也认为10年时间内，航运业应该又可以再经历一次行业的高潮。那时候航运股价格自然又水涨船高。但问题是究竟这个高潮会是什么时候来临？在我看来，短期内都不会发生。另外，一个人有多少个10年？你又怎么肯定10年后的世界会是怎幺样?异想天开一点，如果那个时候，空中运输科技突飞猛进，用飞机去运输又便宜又方面，那么你可以承受十年时间的错误吗?

　　第二，航运业根本是周期性行业，我认为不能太执著于财务数据，尤其不能用过往的数据去预测未来。即使大家认为非常稳健的银行股，遇着这次金融海啸，它们的盈利都是无一幸免。因此我认为，过往的数据是可以参考，但是投资者应该要知道什么时候要懂得放下这些数据，接受经济环境已改变的事实。

　　我认为中国远洋并不是一间经营得差的公司，只是现在还不是开始吸纳的好机会。航运业需要三种情况下才能重返好景。一是经济复苏，需求上升。二是大批航运公司于这次金融海啸中倒闭，加速行业的整合。三是时间足够长，旧船的淘汰开始追上新船下海的速度，而各航运公司又没有再订新船。其实当你看见经济开始复苏时，再投资航运股也不晚。夸张一点，如果航运业从2009年开始衰落到2015年，那段低沉时期一定没有公司会做新船。如果2015年经济开始复苏，航运公司根本来不及加建新船(完成一条船，船厂需时两年)。那时候，只要是需求比供应多一点点，运费都会被用家给抢上去。这段趋势，才是我们要留意的投资时间点。