市场研究总监 桂浩明

　　今年以来，虽然说整个世界经济形势未曾发生什么大的改变，各国都在为抵御金融危机、维护市场稳定而不断努力着。但是，就微观经济现象而言，随着时间的推移，也还是出现了一些细微的变化。譬如说，最近人们就发现出现了三个背离现象。而对此加以细究的话，又的确能够从中感悟到不少东西。

　　背离现象之一，是欧美国家的实体经济与股市走势上出现了某种背离。自前年下半年以来，随着次贷危机的爆发以及发展为全面的金融危机，欧美国家的经济受到重创，股市也大幅度下跌。现在的状况是，金融危机已经蔓延到了实体经济，美国等主要发达国家出现了明显的衰退，经济指标不断恶化且迄今未有好转的迹象。与此同时，股市也一直在下跌。但到了最近，虽然实体经济仍然在走下坡路，可股市却开始了连续的反弹。尽管这里有前期超跌的因素，也不排除政府部门默认企业改变财务规则以提振利润所带来的影响，但是就大盘走强的状况而言，也的确不能轻言这波反弹没有可靠的依据。有人认为，这实际上是一种虚拟经济与实体经济的背离，反映的是虚拟经济的投资者对实体经济未来走向的看法发生了改变。显然，如果这种改变能够持续并且不断得到强化，那么以后就不仅仅是股市还会上涨，实体经济的见底并复苏也就在未来成为可能，而这样的预期恐怕是过去所没有过的。因此，投资者对这种背离，应该是要高度重视的。

　　另外一个背离是，本来在金融危机的冲击下，很多避险资金一度纷纷选择黄金、美元与日元作为避险工具，这也就导致了这些品种价格的一度大涨。但是最近一个阶段，黄金的价格有所回落，日元汇率也出现了向下调整的趋势，只有美元还保持着相对强势。显然，避险资金是不再满足于在黄金与日元上避险了，而且近期美元指数的滞涨，也表明这些资金对于美元的兴趣也在下降。那么，这种作为公认的主要金融避险工具在走势上的差异，又说明了什么呢？简单来说，无非是表明避险资金的需求已经不像前期这样大了。资金不再避险，那么想干什么？是抄其他金融产品的底吗？恐怕没有人能够说清楚。但是不管怎么说，在资金从黄金及那些强势货币的市场中退出时，只能是表明因为资产价格的下跌，资金投资资产类产品，已经具有获得较高的风险补偿的可能性了。这实际上也是说明，一个大的投资机会也许正在悄悄地出现。

　　还有一个背离，是商品期货与现货价格的背离。实际上最近国际大宗商品的现货价格仍然是较为低迷的，但是期货价格则相对比较高了，而且是连续多日上涨。尽管，有人把这种现象解释为投机资金的炒作，但是当这种背离不是存在一、两天，也不仅仅是在一、两个品种中出现时，的确是有必要思考其中的原因何在？应该说，期货具有价格的发现者功能，它现在发现的是产品的远期价格，而这虽然决定不了近期的价格，但毕竟是表达了一种预期。既然市场有了这种预期，那么接下去又会向什么方向发展呢？这个问题，也许不仅仅是操作期货时应该考虑的，在判断经济形势时，也是不能忽视的。

　　当然，以上这三个背离现象，严格地讲还不是特别的突出，或者说其表现也不是很稳定，因此人们在对其的认识上也存在一定的分歧。但是，不管怎么说，这种差异是客观的，其背离的特征也是在不断明显起来。而从中所提示的信号，更多是积极的。设想，如果资金不再简单地寻求避险，相反开始进入对实物资产的投资，乃至在股市中寻找机会，那么这是否意味着世界经济表露出了某种复苏的迹象呢？虽然，在现在这还只能是推测，但是随着相关信号的愈加强烈，相信会有更多的人认可这样的推测。毕竟，以上这三个背离，在某种程度上，还是能够说明一些问题的。