凯基证券：

　　货币发行增速上升。2月份M1恢复到2008年9月以来的最高水平，M1、M2增速差缩小。M1回升是一个正面信号，显示整个经济的活跃度上升，企业资金紧张有所缓解，企业预期转好。但我们认为经济面尚无明显转好信号，企业预期可能部分落空；2月份信贷维持大幅增长，短期融资仍占据大部分。但随着央行对短期融资的管理加强以及套利空间减小，短期贷款和票据融资将持续回落，从而造成贷款增长的回落；存款维持快速增长。2月份存款同比增长23.01%，较上月上升0.03个百分点。其中企业存款增加9954亿元，显示可能有部分短期融资结转为企业存款，而没有用于实际生产。总体而言，货币面呈现比较宽松的状况，使得央行近期降息和降低存款准备金率的可能性减小。但货币发行和信贷的增长持续动力不足，中长期来看央行仍须动用存款准备金率等手段保证流动性的充足。